光电股份（600184）2020年报点评：陆军光电防务系统核心供应商，业绩确定稳步增长。公司实现营业收入24.92亿元（+6.87%），归母净利润5190.01万元（-16.22%），扣非后归母净利润4359.88万元（-3.96%），基本每股收益0.10元（-16.67%），毛利率13.13%（+0.61pcts）。公司防务产品交付方式的改变，同时影响到公司货币资金（21.15亿元，+72.09%）及合同负债/预收账款（10.07亿元，+1114.89%）增幅较大，存货4.00亿元（+11.40%）。我们认为，支付方式的改变将已有订单/已有在产品的收入确认周期拉长，业绩或将未来兑现。费用端支出稳定，波动较小。公司期间费用率为10.77%（+0.82pcts），其中管理费用率增加0.28pcts，主要系公司重新划分职工薪酬归集口径，影响同比增加；销售费用率降低0.17pcts，主要受公司子公司新华光主业收入同比减少影响；研发费用率增加0.93pcts，主要系研发投入增加所致。公司防务业务稳定，民品受疫情影响有限。公司主要业务为防务和光电材料与器件两大业务板块。公司防务产品板块以大型武器系统、精确制导导引头、光电信息装备为代表的光电防务类产品为主。报告
