新品推出带来新动力，渠道优化推动市场下沉

蓝月亮公布2020年度财务表现，全年录得营收69.96亿港元，同比微降0.8%；毛利率为64.5%，同比增加0.3pp；归母净利润为13.1亿港元，同比增长21.3%，净利率为18.7%，同比增长3.4pp。公司拓展现有产品范围及开发清洁工具，推出新品，随着疫情缓解，衣物清洁护理的销售有望恢复增长，个人清洁护理及家居清洁护理则可借助于新品的持续推出，成为公司增长的新动力。公司持续加强与零售商和经销商的线下合作，扩大线下零售布局，涵盖至药店、化妆店、母婴店和加油站等新零售点。综合考虑，我们调整公司2021-2023年EPS至0.29/0.37/0.45港元，给予公司2022年35倍PE，调整目标价至13.0港元，较现价有18%的上升空间，维持“买入”评级。