乘消费升级东风，家清龙头再起航

蓝月亮集团是一家专注于家庭清洁护理行业的公司，产品包括衣物清洁护理、个人清洁护理和家居清洁护理三大板块。公司自1992年成立以来，已在中国清洁护理市场建立了领导地位，洗衣液产品市场占有率连续11年排名第一，洗手液产品市场占有率连续8年排名第一。公司的发展历程可以分为三个阶段：第一阶段（1992-2007）以家居清洁产品和洗手液起家，逐渐树立品牌地位；第二阶段（2008-2015）率先推出洗衣液产品，提前布局线上渠道；第三阶段（2015-至今）拓宽产品品类，全面布局线下线上渠道。公司产品革新性升级，下沉市场仍有增长空间，品牌壁垒深厚，价值链闭环逐渐形成。预计公司2021-2023年EPS分别为0.35、0.44、0.55港元，对应21-23年PE分别为33、26和21倍，维持“持有”评级。