银行行业点评：监管发文引导加大信贷投放，重视投向与质效

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2018年08月19日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 廖志明 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070001 liaozhiming@tfzq.com 林瑾璐 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090002 linjinlu@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《银行-行业专题研究:银行资产质量研 究 手 册 ： 以 平 安 银 行 为 例 》 2018-08-19 2 《银行-行业点评:2Q18监管数据点评：股份行净息差回升显著，静待3Q盈利回升》 2018-08-14 3 《银行-行业点评:7月金融数据点评：信 贷 与 表 外 融 资 冰 火 两 重 天 》 2018-08-14 行业走势图 监管发文引导加大信贷投放，重视投向与质效 事件：8月18日，银保监会官网发布通知，就进一步做好信贷工作、提升服务实体经济质效做出了具体安排。 点评： 监管引导加大信贷投放，重视投向和质量 8月11日银保监会官网文章确认了“加大信贷投放”已成为监管工作的重心，并提及下一步的工作思路：“加强统筹协调，扎实细致工作”，疏通金融服务实体的“最后一公里”，提高服务质效。本次通知从宽信用、稳投资两个方面，对此作出了具体实施安排。 腾出额度、优化流程、加大投放、拓宽资金来源 为保证增量信贷投放充分而有效，《通知》做出四个方面的安排：腾出信贷额度、优化投放流程、加大投放力度、拓宽资金支持。各方面均有细致配套措施，表明这次加大信贷投放与之前的“放水”不同，更加重视投向和质效。 一，以释放限控低效领域的存量资金、盘活存量资产、加大不良处置、加速市场化债转股等方式来腾出信贷空间；二，重视优化信贷投放流程，避免粗放式放贷可能带来的后期资产质量问题，重视各环节的把控、精准投放；三，指明了加大信贷投放的重点领域和企业类型，确保其支持实体经济的质量和效率。对公包括符合条件但暂时经营困难的企业，成长型先进制造业，小微企业、“三农”、龙头民营企业，优质出口导向型企业；零售方面主要主持消费信贷，满足升级型需求，包括旅游、教育、文化、健康、养老等，消费贷款迎来发展良机。（并不包括住房，信贷投向房地产领域仍是严控）；四，拓宽融资渠道，鼓励保险资金参与投资，并发挥保险功能以稳预期，鼓励信托公司开展慈善信托业务，统筹境内外金融资源以稳外贸。 加大基建和平台的信贷支持力度，鼓励保险参与 731政治局会议提出，“加大基础设施领域补短板的力度”，《通知》对此作出具体安排：一是加大对基础设施补短板项目的信贷投放（要求不增加地方政府隐性债务，资本金到位、运作规范）；二是保险资金发挥长期优势，多种形式参与国家“三重”（重大战略、重点工程、重要项目）；三是以市场化原则满足融资平台公司的合理融资需求。 投资建议：监管引导加大信贷投放，贷款有望放量且更重质效 银保监会确认监管转向宽松，引导银行加大信贷投放提升服务实体经济质效成为监管工作重心，预计信贷有望放量，且市场利率大降利好优质股份行及城商行。我们认为，对银行股的配置可以逐步更加均衡，不必囿于四大行，市场利率走低对优质中小行业绩的正面影响预计在3Q18逐步体现。消费贷款重获重视，利好零售银行，如平安银行、宁波银行等。 风险提示：外部环境不稳定性增多；信贷投放质量控制不及预期。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-08-17 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 000001.SZ 平安银行 8.81 买入 1.35 1.48 1.80 2.09 6.53 5.95 4.89 4.22 002142.SZ 宁波银行 15.85 买入 1.84 2.24 2.73 3.34 8.61 7.08 5.81 4.75 601166.SH 兴业银行 14.68 增持 2.75 2.94 3.38 4.23 5.34 4.99 4.34 3.47 601288.SH 农业银行 3.5 买入 0.59 0.60 0.68 0.76 5.93 5.83 5.15 4.61 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -14%-9%-4%1%6%11%16%2017-082017-122018-04银行沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 图1：银保监会通知：进一步做好信贷工作、提升服务实体经济质效 资料来源：银保监会官网，天风证券研究所 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 表1：8月18日银保监会通知概要 大方向 政策方向 具体落地安排 宽信用 腾出信贷空间 1. 释放僵尸企业、限控领域、低效项目的存量资金；2. 资产证券化、信贷资产转让；3. 加大不良处置力度；4. 鼓励市场化债转股，推动已签约项目落地。 优化投放流程 1. 重视尽调，“知悉客户”，资源精准投入；2. 合理确定期限、还款方式，避免集中到期；3. 缩短小微企业续贷时间，降低资金周转成本；3. 不得附加不合理条件（贷款返存、捆绑搭售等）；4. 严禁核心职能外包，违规勾结中介或参与过桥。 加大投放力度 对公 1. 对符合条件但暂时经营困难企业，不盲目抽贷、断贷；2. 对成长型先进制造业，在担保方式、资金供给、利率上适当倾斜；3. 对小微企业、“三农”、扶贫和民营企业，坚持“保本微利”，加大支持；4. 对龙头民营企业，“进一步加大融资支持”；5. 对受冲击的优质出口导向型企业，资金倾斜，扩大质押融资范围； 零售 支持消费信贷，满足升级型金融需求，包括旅游、教育、文化、健康、养老等；（并不包括住房，信贷投向房地产领域仍是严控） 激励 落实容错纠错、尽职免责，激发一线员工能动性。 拓宽资金支持 保险 1. 深化保险资金运用改革，缩短投资链条，提高投资效率； 2. 丰富保险产品和业务模式，稳定企业和居民财务预期。 信托 鼓励信托公司开展慈善信托业务，加大对扶贫、教育、留守儿童等领域的支持。 境外 统筹境内外金融资源，发挥合力。 稳投资 基建 补短板 1. 加大对基础设施补短板项目的信贷投放；（要求不增加地方政府隐性债务，资本金到位、运作规范） 平台融资 2. 市场化原则满足融资平台公司的合理融资需求 保险参与 3. 保险资金发挥长期优势，多种形式参与国家“三重” 资料来源：银保监会官网，天风证券研究所 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com