汽车上游资源行业研究周报：钴：价格反弹窗口期正在形成

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 14.21 国金汽车上游资源指数 1724.21 沪深300指数 3521.23 上证指数 2873.59 深证成指 9295.93 中小板综指 6468.87 相关报告 1.《如何看待当前的锂电上游资源-汽车上游资源行业研究中期／年度》，2018.5.8 2.《钴：KCC被申请冻结资产-汽车上游资源行业点评》，2018.5.2 3.《钴：KCC解散风波，影响几何-汽车上游资源行业点评》，2018.4.25 4.《潜力爆款车型来袭-汽车上游资源行业研究周报》，2018.4.23 5.《去库小周期，价格分化加剧-汽车上游资源行业研究周报》，2018.4.15 廖淦 分析师 SAC执业编号：S1130517020001 (8675583830558 liaogan@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai@gjzq.com.cn 钴：价格反弹窗口期正在形成 投资建议  随着国外夏休淡季的结束，海外补库叠加贸易商因素，海外mb钴价有望带动国内价格出现反弹。新增推荐钴品种，推荐标的：寒锐钴业、华友钴业。 行业变化  基本金属：受土耳其危机影响，短期市场对全球贸易战担忧过度，避险情绪加剧，导致美元走强，基本金属价格出现较大下滑。  新能源金属：新能源汽车产业链的订单环比有所改善，部分钴冶炼厂暂缓执行长单采购协议和加快成品销售，原料库存加速降低。 行业点评  钴：反弹窗口期正在形成。本周mb低等级金属钴报价为33.2（-0.3）-34（-1.05）美元/磅。17日mb电钴低等级低幅价格企稳，维持在33.2美元/磅。随着国际市场夏休期临近尾声，海外补库叠加贸易商因素，mb钴价或将止跌反弹。据上海有色网报价，本周电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格分别下跌1.52%、2.03%、2.78%至48.60、9.65、35.00万/吨。国内冶炼厂的原料和成品库存已经下降至可以接受的水平，降价销售的动力或有所削弱，叠加需求环比改善和国外价格回暖，国内钴价或将迎来一段反弹窗口期，上调板块买入评级，推荐标的：寒锐钴业、华友钴业等。  铝：价格小幅震荡。本周SHFE铝价下跌1.43%至14,465元/吨。受逐步抬升的成本支撑，铝在基本金属中下跌幅度最小。8月20日起，约90个环保督查组将进驻汾渭平原11个城市，该地区涉及全国6%电解铝和33%氧化铝产能。当前市场普遍看涨铝土矿和氧化铝，成本抬升使得铝价难跌易涨。维持板块买入评级，推荐标的：神火股份。  铜：价格宽幅震荡。本周SHFE铜下跌3.97%至47,850元/吨。前期市场关注的Escondida并未罢工，铜价边际支撑减弱。当前宏观因素继续强于铜的基本面，对铜价走势占据主导。值得留意的是沪铜近月随着库存持续快速下降，形成Back结构。铜价近强远弱，现货端掌控近月，宏观预期影响远月，重点关注未来宏观预期的边际改善。维持板块买入评级，推荐标的：紫金矿业。  镍：价格宽幅震荡。本周SHFE镍下跌3.05%至110,406元/吨。受宏观情绪带动，本周镍价波幅较大，但随着镍价下行至10.7万元附近，下游不锈钢厂大量补库，说明钢厂依旧看好镍价后市。目前内蒙、辽宁和江苏三省有环保组入驻，暂时对镍铁产量影响有限。维持板块买入评级，推荐标的：新疆新鑫矿业（3833.HK）。  锂：价格下行。据亚洲金属网报价，本周电池级碳酸锂成交价下跌0.4万至9.3万元/吨；工业级碳酸锂成交价下跌0.4万至7.95万元/吨。碳酸锂供过于求局面尚未充分改善，价格的持续下跌对中游冶炼厂的情绪影响消极，减产、代工情况不断涌现，预计短期内价格下跌趋势仍将持续。维持板块中性评级。 风险提示  补贴退坡力度超预期，导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑，钴、稀土、锂在其他领域需求下行。 1714207124272784314134983855170710171010180110180410国金行业 沪深300 2018年08月19日 新能源汽车研究中心 汽车上游资源行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 金属价格 ........................................................................................................3 行业新闻及公司公告 .......................................................................................5 图表目录 图表1：电池级碳酸锂持续下跌至9.3万元/吨 .................................................3 图表2：工业级碳酸锂持续下跌至7.95万元/吨................................................3 图表3：MB钴价格企稳..................................................................................3 图表4：国内外钴价仍小幅倒挂 ......................................................................3 图表5：本周氧化铽价格下跌至287.5万元/吨 .................................................4 图表6：本周氧化镝价格上升至115万元/吨 ....................................................4 图表7：本周氧化镨钕价格保持不变，维持32.05万元/吨 ................................4 图表8：8月13日—8月17日新能源汽车上游资源行业新闻汇总 ....................5 图表9：8月13日—8月17日新能源汽车上游资源行业上市公司公告汇总 ......6 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 金属价格 钴锂：锂价本周持续下跌，MB钴价企稳。 图表1：电池级碳酸锂持续下跌至9.3万元/吨 图表2：工业级碳酸锂持续下跌至7.95万元/吨 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 图表3：MB钴价格企稳 图表4：国内外钴价仍小幅倒挂 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 90,000 100,000 110,000 120,000 130,000 140,000 150,000 160,000 170,000 180,0002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-07电池碳酸锂 75,000 85,000 95,000 105,000 115,000 125,000 135,000 145,000 155,0002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-07工业碳酸锂051015202530354045502016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-08MB钴低等级高幅MB钴低等级低幅万元/吨(5)5152535455565752016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-08SMM硫酸钴（折金属）SMM电钴SMM四钴（折金属）SMM氯化钴（折金属）万元/吨 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 稀土：本周稀土价格保持平稳。 图表5：本周氧化铽价格下跌至287.5万元/吨 图表6：本周氧化镝价格上升至115万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 图表7：本周氧化镨钕价格保持不变，维持32.05万元/吨 来源：亚洲金属网，国金证券研究所 100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-07氧化铽万元/吨100.00110.00120.00130.00140.00150.00160.002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-07氧化镝万元/吨0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-07氧化镨钕万元/吨 行业研究周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业新闻及公司公告 图表8：8月13日—8月17日新能源汽车上游资源行业新闻汇总 周一 1. 松下将增加三条锂离子电池生产线 8月13日，随着对特斯拉Model3的需求增加，松下将在2018年底将其超级工厂Gigafactory的2170电池产量增加30％以上。报道称，为了提高产量，松下将在Gigafactory增加三条锂离子电池生产线，共计13条生产线。这对于松下来说是必要的，以支持特斯拉每周5000台Model3的需求速度。新生产线的生产能力也比Gigafactory现有的生产线多30％。新的生产线使松下能够生产足够的电池以满足当前特斯拉Model3的需求，而无需拆解任何特斯拉能源产品。他们让松下有能力生产它最初估计的全部35GWh的电池，以支持预期的特斯拉Model3每周5000台的生产率。 周二 1. 秘鲁总统预计将在6个月内通过锂、铀矿开采法 8月14日，秘鲁总统Mart in Vizcarra对路透表示，秘鲁政府可能在六个月内通过新的锂、铀矿开采所需的相关法律，从而为加拿大高原能源金属公司（P lateau Energy Metals）提出的8亿美元锂矿项目扫清一大障碍。 Vizcarra上周在亚马逊城镇Pucallpa接受采访时说该法律的制定还需加快速度，他还讨论了他提议的关于反腐败措施的全民公投。Vizcarra说，如果有正确的“机制”，该项目可能成为Puno高地地区发展的关键驱动力，该项目位于海拔超过14,7