疫情冲击下估值逐渐修正，中长线投资价值凸显

本报告对上海机场进行了评级和估值分析。根据报告，上海机场2020年实现营业收入43.0亿元，同比变化-60.68%；实现归母净利-12.7亿元，同比变化-125.18%。报告认为，由于新冠病毒的影响，2020年客运量的下降以及由此引发的原免税保底收入的作废是本年度营业收入大幅下降的主要原因。报告还指出，免税收入的下降解释了约40%公司总营收的下降，以及约60%净利润的下降。报告认为，卫星厅投产，公司营业成本相应增长，进一步拖累毛利率和净利率。报告还提到，相较于原合同，免税补充协议的签订限制了公司未来5年的收入上限，并大幅弱化了对收入下限的保护。