20年完美收官，开启全新三年成长周期

盐津铺子发布2020年年报，实现营收19.59亿元，同比增长39.99%；归母净利润2.42亿元，同比增长88.83%。公司聚焦“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、（未来）全球化”战略，深海零食、休闲肉鱼、果干和休闲素食等过亿体量的品类录得高增长。公司毛利率提升主要受到烘焙类产品毛利率提升5.99pct带动，规模效应逐渐显现。公司全年销售费用率和管理费用率分别同比-0.51和-1.61pct，规模快速扩张的同时兼顾利润增长，持续优化费用投放效率，实现了高质量的可持续发展。公司开启全新三年布局，产品端将持续打造“盐津铺子”咸味零食和“憨豆先生”甜味零食两大品类，渠道端将全面推动渠道精耕和下沉，区域端来看，公司全国化进程将稳步推进。综合来看，我们认为公司仍是小而美的成长型企业，看好收入规模持续增长，同时兼顾效益提升，实现又快又好发展。