燃料成本优化明显，当前股息率达6.8%

华电国际2020年年报点评：量价两端均有下滑，下半年边际改善明显。全年实现营业收入907.4亿元，同比降低3.1%；实现归母净利润41.8亿，同比增加22.7%。毛利率同比抬升2个百分点。公司全年燃料成本413.9亿，同比降低9.9%，单位火电发电量对应的燃料成本为218.2元/兆瓦时，同比降低14.3%。全年新增装机195.8万千瓦，全部为清洁能源项目，其中风电128.7万千瓦，占比65.8%，光伏8万千瓦，占比4.1%。预计2021至2023年公司实现营业收入986/1007/1031亿，归母净利润49.8/50.7/53.7亿，对应PE为7.3/7.2/6.8倍。维持“买入”评级。