通信行业重大事件快评：联通NB~IoT基站将超30万，产业发展加速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 通信 行业重大事件快评 超配 （维持评级） 2018年04月13日 联通NB-IoT基站将超30万，产业发展加速 证券分析师： 程成 0755-22940300 chengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 联系人： 马成龙 021-60933150 machenglong@guosen.com.cn Table_Summary] 事项： [Table_Summary] 在4月12日举行的“2018第二届中国通信业物联网大会”上，中国联通物联网业务部总经理陈晓天表示，中国联通物联网公司上月拿到执照；至今年5月份，联通NB-IOT基站规模将超过30万个；其CMP平台上已经超过8000万连接，且月新增连接数300-400万，成为全球最大的单一连接管理平台。 评论：  联通NB-IOT网络建设超预期，物联网应用加速，看好整个产业的快速发展 中国联通2018年5月份建成全国第二张NB-IOT网络，仅次于2017年的电信，移动也将于2018年底完成建设，运营商有望提前完成工信部120万NB-IOT基站建设的要求，产业发展加速。预计连接数今年将翻倍增长。 运营商建完网络后会大力刺激下游应用，整个产业链都将受益，看好中兴通讯（物联网芯片+云平台）、日海通讯（物联网应用平台+模组）、宜通世纪（物联网连接平台）、高新兴（车联网终端+模组）、拓邦股份（智能控制器）、新天科技（智能水表终端）、广和通（物联网模组）等产业链公司。 正文：  中国联通建成全国第二张NB-IOT网络，运营商将提前完成工信部要求 2017年三季度，中国联通完成NB-IOT核心网建设，预计2018年5月份基站规模超过30万，基本做到全国覆盖。届时中国联通将建成第二张覆盖全国的NB-IOT网络。此前，电信已2017年宣布建成30万+ 的NB-IOT基站，全球第一。而中国移动也于2017年8月宣布投资400亿建设40万座NB-IOT基站数，2017年底完成约15万座，2018年底全部完成。 15710916/33949/20180413 14:02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图 1：运营商NB-IOT基站数（万） 资料来源：C114、国信证券经济研究所分析师归纳整理 而根据工信部要求，运营商需要在2020年前建成120万座NB-IOT基站，按此进度来看，三大运营商将最晚于2019年完成此目标，超预期完成任务。 本次联通能在2018年5月份就建成30万基站，超出预期。在NB-IOT领域，电信一直最积极，而中国移动2017年下半年也高调进军，联通声音不算大，给人一种观望的态度。此次突然宣布完成全网建设，着实超出预期，也侧面反映了其对物联网的重视。但其领先移动，又在情理之中。此前，三大运营商中，中国移动由于没有FDD LTE牌照，而NB-IoT目前标准又只能支持FDD制式的原因，一直没有大规模部署NB-IoT网络，落后于中国电信和中国联通。而后工信部于2017年6月份允许中移动在GSM频段上部署NB-IOT，中移动才开始发力。直到2018年4月，中移动终于获得了LTE FDD牌照，彻底扫除了建设NB-IOT网络的障碍。但中移动建网大概率将以新建基站为主，与LTE 900M低频重耕同步，因此进度没有像电信和联通通过基站直接升级部署来得快。  预期物联网连接数将快速增长 随着电信和联通NB-IOT的全国覆盖，预期NB-IOT连接数将快速增长，同时，传统2G/3G/4G连接数也有望随着物联网应用崛起快速增长。根据我们的预计，2018年连接数有望在2017年的基础上翻倍，而2019年将承爆发式增长态势。工信部的目标是2020年NB-IOT连接数达到6亿，2018年有望完成1亿的小目标。而此前阿里喊出5年增加100亿连接数（包括蜂窝、LPWAN、WIFI、自组网等）的目标，现在看来也不是空穴来风。 10354014.6404030354054.61101200204060801001201402017E2018E2019E中国联通中国移动中国电信合计15710916/33949/20180413 14:02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 2：运营商物联网连接数（亿） 资料来源：C114、国信证券经济研究所分析师归纳整理  看好物联网平台和物联网终端厂商 运营商建成通信网络后，必然大力补贴刺激下游使用。2017年7月，中国电信打响补贴第一枪，宣布将投入3亿元物联网专项资金推进NB-IoT终端产业链成熟，其中2亿元补贴模块产品，1亿元根据项目需要补贴2/3/4G模块产品；2017年11月，中国移动宣布推出20亿的物联网专项补贴，其中，10亿是专门补贴NB-IoT，最高补贴率可以到达80%，另外10亿用于4G物联网模组补贴，补贴率最高到达50%。我们认为2018年还将继续有补贴政策出现。 在此背景下，物联网应用平台、物联网连接平台、物联网终端应用都将充分收益，看好中兴通讯（物联网芯片+云平台）、日海通讯（物联网应用平台+模组）、宜通世纪（物联网连接平台）、高新兴（车联网终端+模组）、拓邦股份（智能控制器）、新天科技（智能水表终端）、广和通（物联网模组）等产业链公司。 0.60.823.40.140.170.441.40.20.250.820123456782015201620172018E移动电信联通15710916/33949/20180413 14:02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 相关研究报告： 《海外物联网公司系列：物联网平台鼻祖：GE，predix》 ——2018-04-10 《海外物联网公司系列：物联网平台GE，predix公司深度研究》 ——2018-04-03 《物联网纵横谈系列：如何看阿里全面进入IOT赛道》 ——2018-03-30 《通信行业快评：什么是Ray？Baum？Act》 ——2018-03-30 《通信行业2018年二季度投资策略：精选绩优行业龙头》 ——2018-03-29 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 增持 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 中性 预计6个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 行业 投资评级 超配 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 中性 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 15710916/33949/20180413 14:02