家用电器行业研究周报：空调放缓冰洗改善，汇率企稳净买入大增——2018W31周观点

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2018年08月05日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 罗岸阳 联系人 luoanyang@tfzq.com 谢丽媛 联系人 xieliyuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业点评:海立定增被否的背后是什么？》 2018-08-03 2 《家用电器-行业研究周报:厨电彩电有所恢复，汇率再新低——2018W30周观点》 2018-07-29 3 《家用电器-行业点评:米家空调，搅动行业的新鲶鱼》 2018-07-25 行业走势图 空调放缓冰洗改善，汇率企稳净买入大增——2018W31周观点 本周家电板块走势 本周沪深300指数下跌5.85%，创业板指数下跌7.08%，中小板指数下跌8.14%，家电板块下跌10.07%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-10.58%、-8.20%、-7.06%。个股中，本周涨幅前五名是秀强股份、海立股份、海联金汇、澳柯玛、天银机电;本周跌幅前五名是华帝股份、珈伟股份、万和电气、飞乐音响、奥佳华。 原材料价格走势 2018年08月3日，SHFE铜、铝现货结算价分别为49150和14240元/吨；SHFE铜相较于上周下跌1.68%，铝相较于上周下跌0.07%。2018年以来铜价下跌了10.79%，铝价下跌5.66%。 2018年08月3日，钢材综合价格指数为118.54，相较于上周上涨1.59%，2018年以来下跌1.60%。2018年08月3日，中塑价格指数为1057，相较于上周上涨了1.43%，2018年以来下跌了0.09%。 投资建议 （中怡康）6月空调终端销量受到去年高基数影响，维持个位数增长，格力表现好于行业平均，今年全国各地高温时点来临平均晚于往年，提示关注空调行业渠道库存压力；洗衣机终端销量显著改善，海尔、美的尤为明显，产品结构持续提升，滚筒洗衣机销量份额环比大幅提升3.3pct；冰箱终端销量有所改善，龙头海尔表现较好，美的销量继续受到产品结构调整一定影响，但均价大幅提升体现其调整成效显著。（产业在线）6月中央空调出货数据显示，内销增速较前五个月有所放缓，出口增长依然稳健，龙头表现好于行业，大金内销市场份额同比下滑显著，而国内龙头格力、美的、海信日立及海尔均明显上升，CR5集中度仍在提升；6月冰箱产量增速略有下滑，内外销出货增速基本维持。 美国威胁贸易战再升级，央行调整外汇准备金率，人民币汇率有望企稳，8月3日北上净流入大增，深股通为主。提示关注前期受汇率影响超跌标的，提示关注月度金股新宝股份。 当前时点，提示关注前期业绩受汇率影响较大、有望受益国产中端化的新宝股份；提示布局下半年有望充分受益消费升级、业绩确定性较强的各板块龙头。在板块整体有所回调之后，推荐重点关注白电龙头青岛海尔、格力电器、美的集团。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔，零部件领域持续推荐三花智控。 风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-08-03 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 002705.SZ 新宝股份 8.78 增持 0.50 0.59 0.85 1.02 17.56 14.88 10.33 8.61 000651.SZ 格力电器 39.51 买入 3.72 4.59 5.18 5.78 10.62 8.61 7.63 6.84 600690.SH 青岛海尔 15.65 买入 1.14 1.40 1.69 2.03 13.73 11.18 9.26 7.71 000333.SZ 美的集团 41.88 买入 2.61 3.20 3.83 4.51 16.05 13.09 10.93 9.29 002032.SZ 苏泊尔 51.25 买入 1.59 2.00 2.50 3.12 32.23 25.63 20.50 16.43 002050.SZ 三花智控 14.02 买入 0.58 0.71 0.97 1.19 24.17 19.75 14.45 11.78 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -11%-5%1%7%13%19%25%31%2017-082017-122018-04家用电器 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数下跌5.85%，创业板指数下跌7.08%，中小板指数下跌8.14%，家电板块下跌10.07%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-10.58%、-8.20%、-7.06%。个股中，本周涨幅前五名是秀强股份、海立股份、海联金汇、澳柯玛、天银机电;本周跌幅前五名是华帝股份、珈伟股份、万和电气、飞乐音响、奥佳华。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind 天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 300160.SZ 秀强股份 16.55% 13.22% 1 002035.SZ 华帝股份 -19.62% 10.37% 2 600619.SH 海立股份 2.94% 10.65% 2 300317.SZ 珈伟股份 -19.51% 24.40% 3 002537.SZ 海联金汇 0.73% 0.92% 3 000810.SZ 万和电气 -17.02% 6.20% 4 600336.SH 澳柯玛 -1.25% 8.41% 4 600651.SH 飞乐音响 -16.59% 24.01% 5 300342.SZ 天银机电 -1.15% 1.34% 5 002614.SZ 奥佳华 -16.51% 7.88% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 资料来源：Wind 天风证券研究所 -5.85% -8.14% -7.08% -10.07% -10.58% -8.20% -7.06% -12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%1小家电 黑电 白电 家电 创业板指数 中小板指数 沪深300指数 -40%-20%0%20%40%60%80%100%沪深300 家电 白电 小家电 黑电 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 原材料价格走势 2018年08月3日，SHFE铜、铝现货结算价分别为49150和14240元/吨；SHFE铜相较于上周下跌1.68%，铝相较于上周下跌0.07%。2018年以来铜价下跌了10.79%，铝价下跌5.66%。 2018年08月3日，钢材综合价格指数为118.54，相较于上周上涨1.59%，2018年以来下跌1.60%。2018年08月3日，中塑价格指数为1057，相较于上周上涨了1.43%，2018年以来下跌了0.09%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind,天风证券研究所 图4：钢材价格走势 图5：塑料价格走势 资料来源：中国钢铁联合网 天风证券研究所 资料来源：Wind天风证券研究所 12003200520072009200112001320015200172001920040001400024000340004400054000640002015-...2015-...2015-...2016-...2016-...2016-...2016-...2016-...2016-...2017-...2017-...2017-...2017-...2017-...2017-...2018-...2018-...2018-...SHFE铜（左） SHFE铝（右） 405060708090100110120130140钢材综合价格指数（1994年4月=100） 6007008009001000110012002015-08-122015-10-122015-12-122016-02-122016-04-122016-06-122016-08-122016-10-122016-12-122017-02-122017-04-122017-06-122017-08-122017-10-122017-12-122018-02-122018-04-122018-06-12中国塑料价格指数(中塑指数) 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康 天风证券研究所 资料来源：中怡康 天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康 天风证券研究所 资料来源：中怡康 天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康 天风证券研究所 资料来源：中怡康 天风证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%020406080100120140Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18零售量（万台） 零售量同比 -10%0%10%20%30%01,0002,0003,0004,0005,000Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18均价（元） 均价同比 -20%-10%0%10%20%020406080100120140Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18零售量（万台） 零售量同比 -10%0%10%20%05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18均价（元） 均价同比 -150%-100%-50%0%50%100%150%050100150200250300Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18零售量（万台） 零售量同比 -10%0%10%20%01,0002,0003,0004,0005,000Sep-15Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16Dec-16Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18均价（元） 均价同比 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 更新时间7/29/2018销量（台/个）销量同比均价（元）均价同比海尔官斱旗舰店175,277 34%1880-3%美的官斱旗舰店353,499 27%700-19%格力官斱旗舰店154,435 -3%236612%海信电视官斱旗舰店15,489 12%22410%TCL官斱旗舰店10,318