传媒行业周报：“首富”接力“药神” 关注暑期档催化下的中报行情

证券研究报告 1 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 。 “首富”接力“药神” 关注暑期档催化下的中报行情 开源证券证券研究报告 行业周报 行业报告 传媒行业（801760.SI） 20180723-20180727 投资评级：中性 开源证券研究所 分析师：韦祎 SAC执业证书编号： S0790517080001 联系电话： 029-88447618 Email： weiyi@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 收盘点位 718.44 市盈率(TTM) 38.17 市净率(MRQ) 2.48 总市值(亿元) 16396.5 流通市值(亿元) 7070.7  摘要  行业表现 本周传媒行业上涨0.80%，在申万28个一级子行业中排名第20，涨幅较上周有所扩大但相对名次有所下降。本周维持近期观点：在全行业去杠杆的政策背景支持下，传媒行业中期内估值受到一定压制，行业会继续经历较长时间的估值修复，部分细分行业的低估值龙头个股已具备一定的投资潜力，关注现金流充裕的上市公司，警惕高商誉高质押比例个股。同期沪深300指数上涨0.81%，创业板指下跌0.93%。 细分行业来看，子行业走势均出现上涨，其中营体育指数走势相对较强（+2.12%）；互联网传媒指数表现相对较弱，涨幅为0.38%。  行业及公司新闻 光线传媒拟融资70亿 Twitter用户数下滑引恐慌 股价暴跌20％创4年最大跌幅 迪士尼713亿美元收购福克斯获批 国家网信办会同五部门依法处置哔哩哔哩等短视频应用  投资建议 本周起中报开始披露，影视（含院线）、游戏、营销、互联网和教育子版块的龙头企业基本均实现业绩预增。业绩增长持续性成为重要判断依据，细分行业龙头有望持续获益。此外，随着中美贸易战逐渐淡化，市场风险偏好逐步回暖，在垂直细分领域有核心竞争力及行业成长性的次新股有望获取高估值溢价，建议关注分众传媒、金逸影视、视觉中国、完美世界等标的。 风险提示：商誉减值风险、股权质押平仓风险、其他政策风险 2 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 市场回顾 行业表现 本周传媒行业上涨0.80%，在申万28个一级子行业中排名第20，涨幅较上周有所扩大但相对名次有所下降。本周维持近期观点：在全行业去杠杆的政策背景支持下，传媒行业中期内估值受到一定压制，行业会继续经历较长时间的估值修复，部分细分行业的低估值龙头个股已具备一定的投资潜力，关注现金流充裕的上市公司，警惕高商誉高质押比例个股。同期沪深300指数上涨0.81%，创业板指下跌0.93%。 细分行业来看，子行业走势均出现上涨，其中营体育指数走势相对较强（+2.12%）；互联网传媒指数表现相对较弱，跌幅为0.38%。 图1：本周主要指数走势对比 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 图2：本周各申万一级行业涨跌幅比较（%） 3 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 图3：本周传媒子行业涨跌幅比较（%） 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 2、个股表现 本周传媒行业个股表现较上周有所走强，全行业共有4只个股涨幅超过两位数，有2家上市公司跌幅超过两位数。 表1 传媒行业个股周涨跌幅前五名 股票名称 涨跌幅% 股票名称 涨跌幅% 晨鑫科技 22.90 巨人网络 -15.47 美盛文化 12.12 华闻传媒 -14.11 勤上股份 10.20 世纪天鸿 -9.42 印纪传媒 10.00 乐视网 -7.34 蓝色光标 9.07 上海钢联 -6.41 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 行业及公司新闻 1、 光线传媒拟融资70亿 根据新浪财经的报道，光线传媒突击融资70亿元，加上现在已经有的超过50亿元的现金储备，很可能在谋划一轮百亿级的院线并购。光线这次的融资方案主要是分三种：第一种是拟发行超短期融资券不超过10亿元，期限不超过270天，即9个月，这个更像是过桥贷，解决短时间的资金问题；第二种是拟发行中期票据20亿元，期限不超过5年，是中远期的财务融资行为；第三种是向银行申请综合授信额度不 4 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 超过40亿元，期限也是5年，这也是上市公司的一种常见融资方式。 2、 Twitter用户数下滑引恐慌 股价暴跌20％创4年最大跌幅 据外媒报道，在微型博客Twitter宣布第二季度月活跃用户数量比上一季度减少100万人，并预测进一步的打击垃圾信息、虚假账户和恶意言论将导致用户数量的继续下滑之后，该公司股价周五在纽交所暴跌逾20%。Twitter在27日的声明中表示，公司第二季度月活跃用户为3.35亿人，虽然同比增长了2.8%，但环比减少了100万人。Twitter同时还预计，月活跃用户在第三季度将再次出现同比下滑，原因是加强清理平台，欧洲更严格的隐私规则，以及改变通过短信使用Twitter服务的方式。 3、 迪士尼713亿美元收购福克斯获批 根据CNC报道，21世纪福克斯和迪士尼股东27日批准了迪士尼收购21世纪福克斯的交易。这意味着传统的好莱坞“六大”将变为五家。27日，两家公司召开了股东大会，对这笔交易进行表决。最终，两家公司股东同意迪士尼以713亿美元收购21世纪福克斯大部分资产，包括电视媒体业务、FX有线电视网络，以及其他海外资产。迪士尼和福克斯整合后，将有能力付出数十亿美元与Netflix和Amazon等新兴媒体巨头进行抗争。 4、 国家网信办会同五部门依法处置哔哩哔哩等短视频应用 近日，针对当前一些网络短视频格调低下、价值导向偏离和低俗恶搞、盗版侵权、“标题党”突出等问题，国家网信办会同工信部、公安部、文化和旅游部、广电总局、全国“扫黄打非”办公室等五部门，开展网络短视频行业集中整治，依法处置一批违法违规网络短视频平台。国家网信办相关负责人谈到，根据群众举报和媒体报道，经调查核实，“内涵福利社”等19款网络短视频平台，在管理部门三令五申的 5 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 情况下，仍然恣意妄为，放任传播低俗、恶搞、荒诞甚至色情、暴力等违法和不良信息，盗用篡改他人版权影视作品，炮制推荐“标题党”内容，背离社会主义核心价值观，给广大网民特别是青少年网民造成严重不良影响，违规情节严重，社会反映强烈。 投资建议 《西虹市首富》领跑大盘上映两日破5亿 《西虹市首富》领跑大盘，上映四日累计破9亿，同时显著扩大对亚军《狄仁杰之四大天王》的领先优势。今年暑期档市场火热，已成功打破2015年保持的7月大盘纪录55.06亿，创下历史新高。 进入中报披露期 关注细分龙头及高成长标的 本周起中报开始披露，影视（含院线）、游戏、营销、互联网和教育子版块的龙头企业基本均实现业绩预增。业绩增长持续性成为重要判断依据，细分行业龙头有望持续获益。此外，随着中美贸易战逐渐淡化，市场风险偏好逐步回暖，在垂直细分领域有核心竞争力及行业成长性的次新股有望获取高估值溢价，建议关注分众传媒、金逸影视、视觉中国、完美世界等标的。 6 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上； 增持（outperform） ：相对强于市场表现5％～20％； 中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持(underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (underweight) ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 7 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 电话：029-88447618 传真：029-88447618 公司简介 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司、佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司、佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司，注册资本17.9亿元，公司的经营范围为：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券自营；证券资产管理；融资融券； 约定购回；股票质押式回购；证券承销；证券投资基金销售。 业务简介：  代理买卖证券业务：我公司经中国证监会批准，开展证券代理买卖证券业务，主要包括：证券的代理买卖（沪、深 A 股、证券投资基金、ETF、LOF、权证、国债现货、国债回购、可转换债券、企业债券等）；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户。公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网和手机等多种委托渠道，可满足投资者通买通卖的交易需求。公司目前与多家银行开通客户资金第三方存管业务，确保投资者资金安全流转，随时随地轻松理财。  证券投资咨询业务：我公司经中国证监会批准，开展证券投资咨询业务，为证券投资