电子行业：贸易战或对电子企业影响有限，美方似有使产业转移之意
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 20 证券研究报告 | 行业研究 电子 【联讯电子行业研究】贸易战或对电子企业影响有限，美方似有使产业转移之意 2018年04月09日 投资要点 增持(维持) 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：彭星煜 电话：15901194401 邮箱：pengxingyu@lxsec.com 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：聚源 相关研究 《【联讯电子行业点评】政府工作报告首位强调，集成电路助推制造强国》2018-03-06 《【联讯电子行业深度】摄像头：从成像到感知，小产品有大市场（上）》2018-03-14 《【联讯电子行业点评】贸易战暂对半导体影响有限，国产替代重要性凸显》2018-03-28 电子产品占据中国对美出口顺差金额第一位 US Census数据显示2017美国对中国的贸易逆差为3752亿美元。美国对中国贸易逆差最大的领域为计算机&电子产品，金额为1673亿美元。 征税会对电子行业产生直接和间接方面的影响 301条款征税会从直接、间接两个方面对上市公司的业绩产生影响。直接方面的影响来自于对上游电子元器件、电子制造设备征税和对下游的电子终端产品征税。间接方面的影响来自于两方面，一方面是对电子终端产品征税，间接影响上游企业，另一方面是对其他行业产品征税，如对电机、机床设备征税，这些产品中包含电子模块，间接影响电子企业。 预计对电子企业直接和间接影响均较小 直接受到征税影响的电子终端设备有电子制造设备、电器设备、检测设备、光学设备、信号控制设备、无线电设备、显示设备等。直接受到征税影响的电子元器件主要有LED、电池、光学元器件、磁体、存储器件、PCB、激光器、电容、电阻、触控、电灯、部分电子组件。税收增加可能会导致这些产品的出口减少，同时影响产业链上游厂商。但是受到关注的消费电子终端产品，如智能手机等，基本不在此次征税范围内。这些被征税的电子设备可能有部分，特别是高精尖设备，是国外企业在中国完成部分加工和/或组装环节，再出口至美国。此外电子设备中先进电子元器件大多来自国外企业，因此推断整体而言对国内电子企业的影响不大。 其他行业被征税的设备/零部件涉及农业、食品、医疗、烟草、建筑、造纸、纺织、机械、矿山、电力、汽车、火车、飞机、船舶、航天、通信、军工、机器人、新能源等领域。这些装备大多需要电子模块。我们推测这些设备出货量大多较小，其次部分出口产品可能来自外企，此外先进的电子元器件大多采购自国外企业，结合征税计划对总价值约500亿美元、1300个独立关税项目征税，分摊到各细分领域后的价值已相对较小，这些产品中属于国内的电子产品部分的价值量应该会更小。因此估计总体而言，这方面对电子企业间接影响可能很小。 美方似有使产业转移之意 观察征税清单发现美方对较多高精尖产品征税，推测部分产品可能是在中国完成部分加工和/或组装环节再出口至美国，征税可能导致这种模式不再具备成本优势。借贸易战打击中国制造业升级是一方面，结合美国此前国内减税以及近期汇率波动，美方可能还有借此迫使制造业转移/回流之意，但是产业链转移短期内无法实现，因此近期影响同样有限。 投资建议与推荐标的 预计整体而言电子行业受到的直接和间接影响均较小，但是也不排除个-10%-1%7%16%25%17-0 417-0 717-1 018-0 118-0 4沪深300 电子 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 20 别细分领域有公司受到一定影响。受到的影响较小也与国内电子行业整体实力仍然不够强大有关，我们还有较大的提升空间，尤其是高精尖产品制造和研发能力还需要持续升级。贸易战也是国产替代的契机，利好各领域国产替代相关企业。 风险提示 贸易战加剧的风险。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 20 目 录 一、电子产品占据中国对美出口顺差金额第一位 ................................................................................................... 4 二、征税对电子企业造成直接和间接影响 ............................................................................................................. 5 （一）受到直接影响的电子设备 .................................................................................................................... 5 （二）受到直接影响的电子元器件 ................................................................................................................11 （三）受到其他行业的间接影响 .................................................................................................................. 18 （四）美方似有使产业转移之意 .................................................................................................................. 18 三、投资建议与推荐标的 .................................................................................................................................... 18 四、风险提示 ..................................................................................................................................................... 18 图表目录 图表1： 中美各贸易领域顺差和逆差金额 ..................................................................................................... 4 图表2： 电子制造设备 ................................................................................................................................. 5 图表3： 电器设备 ........................................................................................................................................ 5 图表4： 检测设备 ........................................................................................................................................ 6 图表5： 光学设备 ........................................................................................................................................ 7 图表6： 信号控制设备 ................................................................................................................................. 8 图表7： 无线电设备 ..................................................................................................................................... 8 图表8： 显示设备 ........................................................................................................................................ 9 图表9： 直接提到LED的项目 ....................................................................................................................11 图表10： 直接提到PCB的项目 ..................................................................................................................11 图表11： 部分分立器件.............................................................................................................................. 12 图表12： 直接提到半导体（Semiconductor）的项目 ................................................................................. 12 图表13： 直接提到Laser的项目 ............................................................................................................... 13 图表14： 电容、电阻项目 .......................................................................................................................... 13 图表15： 直接涉及连接器的项目 ............................................................................................................... 14 图表16： 触控项目 .......................................................
