潮平两岸阔，龙头帆已悬

视觉中国（000681）是一家专注于图片版权授权的公司，拥有超过2亿张图片、1500万条视频素材和35万首音乐素材。公司在独家、稀缺、优质内容上已高筑竞争壁垒，内容优势长期延续的确定性强。经过整改后，公司内容合规性上，对外合作两家主流媒体平台，对内建立总编辑负责制，引入行业资深从业人员把关。在获客方式上，以正面市场为主，通过梳理细分行业营销案例形成打法。公司在国内版权图片市场增长潜力大的背景下，推出微利图库veer.com和“视觉+”服务，充分挖掘大客户的全应用场景的全内容素材需求，有望提升大客户价值量，为公司带来新的业绩增量。预计公司2020年至2022年将实现收入6.50/8.54/10.85亿元，归母净利润分别为1.92/2.69/3.59亿元，EPS分别为0.27/0.38/0.51元。首次覆盖给予“买入”评级。