根据研报正文，恒为科技（603496.SH）2020年实现营业收入5.3亿元，同比增长22.81%；实现归属于上市公司股东的净利润3639万元，同比下降45.95%。其中，网络可视化业务收入2.92亿元，同比下降7%，毛利率下滑9.25pct。智能系统平台业务（原嵌入式与融合计算业务）受益于国产化的市场趋势与公司的长期投入，延续良好的发展态势，全年实现收入2.26亿元，同比增长97%，但由于毛利率较低自主信息化业务占比上升，毛利率下降9pct。此外，公司加大在运营商市场开拓力度，但由于运营商市场竞争激烈，导致该业务毛利率下降较大。2020年情况有所改善，销售费用、管理费用同比稳定，财务费用继续维持为负。公司维持研发力度，研发费用同比增加2%。预计2022年网络可视化行业将迎来拐点，从网络建设节奏看，20~21年运营商已实施5G规模部署，承载网络建设亦同步推进，网络可视化作为后周期领域，将迎来投资建设需求。从政府预算角度看，预计20年底，公安、网信等部门对于“十四五”期间的网络安全整体投资规划将落地，22年有望进入新一轮订单和建设景气周期。公司维持“增持”评级。
