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海通证券2020年年报显示，公司业绩小增，但ROE低于可比头部，同时存在多重风险因素。经纪收入大增46%，IPO大幅放量带动投行收入同增43%。两融余额大增62%，自营收入小幅下滑3%。考虑到21年市场行情及活跃度的负面影响，将公司21-22BVPS由12.53/13.38下调至12.32/13.02，新增23BVPS为13.83元，按可比公司法，目标21PB为1.10x，对应13.55元，维持增持评级。
