医药生物行业点评：2018Q2公募基金医药持仓比重和集中度提升-180722

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评●医药生物行业 2018年7月22日 [table_main] 公司点评报告模板 2018Q2公募基金医药持仓比重和集中度提升 核心观点 1．事件 截至7月20日，公募基金18H1报告已披露完毕。我们针对基金的医药板块持仓情况及变化趋势进行了分析。 2．我们的分析与判断 （一）18Q2主动/非债基金医药股持仓占比提升明显 2018Q2基金医药持仓比例15.19%，较18Q1提升较快，但仍低于历史高点。我们统计了所有主动/非债基金所持的十大重仓股情况，基于重仓股（剔除港股）信息，我们测算的主动型非债券基金医药股持仓比例为15.19%，较2018Q1上升了3.20个百分点，较2017Q4上升5.52个百分点。2010年至今的医药持仓变化如下图所示。 图1 基金医药持仓比例变化 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 我们逐个剔除医疗医药健康行业基金后，18Q2主动型非债券基金的医药股持仓比重为11.50%。18Q2医药持仓占比全行业第二，且较18Q1同期上升2.50个百分点，自17Q3达到底部，17Q4至18Q2持续回升。剔除行业基金后，主动型非债券基金中医药股持仓比重18Q1为8.99%，。17Q4为7.11%，17Q3为6.42%， 17Q2为8.09%，17Q1为 8.98%，16Q4为9.59%，16Q3为8.74%。 剔除行业基金后，主动型非债券基金中生物医药板块超配程度较18Q1有所增加。以18年6月30日市值计，医药板块市值占A股总市值比例为8.60%，而剔除医疗医药健康行业基金后主动型非债券基金中医药股18Q2持仓比重为11.50%，高于医药板块市值占比2.90pp，18Q1超配为1.12pp，17Q4为0.92pp，超配程度持续增加。 分析师 李平祝 ：010-83574546 ：lipingzhu@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515040001 王晓琦 ：010-66568589 ：wangxiaoqi@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业数据 2018-07-20 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [table_report] 主动型公募18Q1医药持仓比重提升-20180424 银河医药周观点0715：继续重点推荐仁和药业 银河医药周观点0708：重点推荐仁和药业银河医药周观点0701：继续重点推荐低估值高成长子行业龙头 银河医药周观点0624：重点推荐低估值高成长子行业龙头 银河医药周观点0618：继续重点推荐低估值高成长龙头公司 银河医药周观点0610：政策持续推出，利好龙头企业发展 银河医药周观点0603：推荐低PEG高现金流的龙头公司 银河医药周观点0528：组合超额收益突出，推荐低估值龙头 行业点评/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 表1：18Q2主动非债基金所持各行业总市值排序 主动非债基金行业排序 主动非债剔除医药医疗健康行业基金后排序 排序 行业 持股总市值（万元） 所占比重 排序 行业 持股总市值（万元） 所占比重 1 医药生物 10895691.78 15.19% 1 食品饮料 10343950.33 15.07% 2 食品饮料 10352096.28 14.43% 2 医药生物 7892889.22 11.50% 3 电子 6938507.64 9.67% 3 电子 6937912.19 10.11% 4 家用电器 5865509.33 8.18% 4 家用电器 5837608.27 8.50% 5 计算机 3517228.51 4.90% 5 计算机 3515046.87 5.12% 6 非银金融 3468280.84 4.84% 6 非银金融 3461146.09 5.04% 7 银行 3210240.08 4.48% 7 银行 3206758.99 4.67% 8 化工 2885097.13 4.02% 8 化工 2884909.60 4.20% 9 传媒 2840858.74 3.96% 9 传媒 2840858.74 4.14% 10 房地产 2733130.08 3.81% 10 房地产 2733130.08 3.98% 11 电气设备 2079110.81 2.90% 11 电气设备 2079110.81 3.03% 12 有色金属 2016610.53 2.81% 12 有色金属 2015984.55 2.94% 13 机械设备 1859369.00 2.59% 13 机械设备 1859369.00 2.71% 14 轻工制造 1768596.93 2.47% 14 轻工制造 1768596.93 2.58% 15 汽车 1716938.19 2.39% 15 汽车 1716938.19 2.50% 16 交通运输 1565396.66 2.18% 16 交通运输 1565396.66 2.28% 17 商业贸易 1273356.97 1.78% 17 商业贸易 1273356.97 1.85% 18 农林牧渔 893510.73 1.25% 18 农林牧渔 879436.85 1.28% 19 公用事业 873285.60 1.22% 19 公用事业 873285.60 1.27% 20 国防军工 801443.26 1.12% 20 国防军工 801443.26 1.17% 21 休闲服务 755625.83 1.05% 21 休闲服务 755548.53 1.10% 22 通信 734060.28 1.02% 22 通信 734060.28 1.07% 23 建筑材料 696376.06 0.97% 23 建筑材料 696376.06 1.01% 24 建筑装饰 561317.98 0.78% 24 建筑装饰 561317.98 0.82% 25 纺织服装 523739.91 0.73% 25 纺织服装 523739.91 0.76% 26 采掘 431311.72 0.60% 26 采掘 431311.72 0.63% 27 钢铁 347856.26 0.48% 27 钢铁 347856.26 0.51% 28 综合 119894.59 0.17% 28 综合 119894.59 0.17% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）重仓股集中度有所提升，市场偏好创新和龙头标的 我们在2018年度策略中主推两条主线，创新和龙头公司。18年上半年基金重仓持有数量和市值变化情况符合我们的预期：医药行业结构性行情持续，公募基金持续加仓创新标的及细分领域龙头。 从基金重仓持有数量来看，18Q2主动非债基金重仓基金数排名前五的标的分别为恒瑞医药（241只）、长春高新（191只）、华东医药（134只）、复星医药（114只）和乐普医疗（110只）。重仓持有基金数量增幅最大的前十名分别为：长春高新（+62）、恒瑞医药（+56）、智飞 行业点评/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 生物（+53）、云南白药（+42）、通策医疗（+39）、通化东宝（+36）、华东医药（+35）、恩华药业（+34）、科伦药业（+34）、康泰生物（+34）。 从基金重仓持有市值来看，18Q2主动非债基金持股总市值排名前五的标的分别为恒瑞医药、长春高新、复星医药、乐普医疗和华东医药。其中增加值最高的为前十名分别为：长春高新（+23.6亿元）、康泰生物（+23.4亿元）、智飞生物（+18.6亿元）、恒瑞医药（+15.9亿元）、华东医药（+14.9亿元）、通策医疗（+12.1亿元）、云南白药（+11.2亿元）、华兰生物（+10.2亿元）、一心堂（+9.5亿元）和美年健康（+8.3亿元）。 表2：18Q2主动非债基金重仓股排序（按基金数量和持股市值排序） 序号 股票名称 重仓基金数量 相比18Q1增减 序号 股票名称 持股总市值(亿元) 相比18Q1增减（亿元） 1 恒瑞医药 241 +56 1 恒瑞医药 87.42 +15.85 2 长春高新 191 +62 2 长春高新 75.59 +23.62 3 华东医药 134 +35 3 复星医药 64.54 -21.34 4 复星医药 114 +8 4 乐普医疗 56.12 +2.11 5 乐普医疗 110 +30 5 华东医药 54.02 +14.86 6 通化东宝 105 +36 6 通化东宝 50.06 +6.01 7 云南白药 99 +42 7 爱尔眼科 46.67 +7.19 8 智飞生物 89 +53 8 美年健康 41.36 +8.33 9 济川药业 83 -10 9 康泰生物 35.74 +23.36 10 爱尔眼科 76 +30 10 云南白药 34.88 +11.23 11 康泰生物 75 +34 11 智飞生物 31.17 +18.64 12 科伦药业 73 +34 12 济川药业 30.28 +4.77 13 上海医药 71 +23 13 片仔癀 27.03 +4.89 14 泰格医药 67 +10 14 通策医疗 23.28 +12.07 15 片仔癀 65 +7 15 老百姓 23.01 +6.09 16 美年健康 64 +18 16 泰格医药 21.26 -1.96 17 华海药业 62 +10 17 华兰生物 19.13 +10.21 18 通策医疗 61 +39 18 同仁堂 18.68 +7.08 19 老百姓 53 +17 19 华海药业 18.48 +2.50 20 一心堂 51 +33 20 华润双鹤 17.65 +1.50 21 恩华药业 49 +34 21 科伦药业 16.58 +3.13 22 我武生物 37 +8 22 上海医药 15.42 +6.14 23 凯莱英 35 +27 23 一心堂 14.41 +9.47 24 白云山 34 +9 24 普利制药 12.14 +6.39 25 同仁堂 34 +13 25 安图生物 12.08 +4.77 26 华兰生物 31 +16 26 益丰药房 11.91 +0.16 27 益丰药房 30 +5 27 丽珠集团 11.09 -1.10 28 健帆生物 30 +19 28 恩华药业 10.69 +6.72 29 普利制药 29 +10 29 我武生物 10.42 +2.33 30 丽珠集团 28 -23 30 鱼跃医疗 9.04 -2.02 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业点评/医药生物行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 18Q2主动非债公募基金总计重仓医药股3097次，被重仓股数为141只，持有总市值为1089.57亿元。对于18Q1，主动非债公募基金总计重仓医药股2452次，被重仓股数为146支，持有总市值为904.80亿元。具体对比来看： 从前30名&前20名基金重仓股占比重仓总市值的情况来看，18Q2重仓股集中度比18Q1有所提升。18Q2前三十名重仓股票的持有市值占基金重仓持有医药股总市值的82.6%；前二十重仓市值覆盖71.3%。对于18Q1情况：前三十名重仓股票的持有市值占基金重仓持有医药股总市值的80.4%；前二十重仓市值覆盖69.3%。 从前30名&前20名基金重仓股占比重仓股数量的情况来看，18Q2重仓股集中度有所提升。18Q2前三十名重仓医药股被重仓持有的频次占比达到71.7%；前二十名重仓医药股被重仓持有的频次占比达到59.2%。对比18Q1情况：前三十名重仓医药股被重仓持有的频次占比达到67.3%；前二十名重仓医药股被重仓持有的频次占比达到56.3%。 图2