异地贡献提升，资产质量优秀

常熟银行是一家专注于本地小微的银行，其信贷结构持续优化，个贷和小小微贷款的占比持续攀升至历史较优水平。公司全年个人经营贷新增105亿，占比全年新增投放的48%，存量占比总贷款上升至36.9%。同时，省内异地分支机构的存贷和营收贡献度提升，资产质量总体优秀。不过，公司还原口径后息差环比下行7bp，单季年化成本收入比上升，核心一级资本充足率环比下降。总体来看，常熟银行商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平，随着新发贷款利率的企稳和结构优化，息差有望企稳进入改善通道，建议保持积极关注。