东方证券股份有限公司发布了华夏视听教育的首次覆盖报告。华夏视听教育是一家影视传媒产业资源深厚的公司,其艺术教育生态布局完整。公司旗下高教业务稳步上升,收入同增16.4%;21/22在校学生人数17596人,其中本科在校生人数1.53万人。水木源画室是华夏视听教育的收购标的,为美术艺考培训龙头,艺考培训市场发展空间大。华夏视听教育影视制作上下游产业资源丰富,佳作不断。公司行业积淀深厚,影视产业资源丰富;高教学费+招生双驱动带动业绩稳健增长;艺培为收入新增长点,成长空间大。预计21-23E高教(含其他)净利润分别为2.51/3.59/4.45亿元,可比公司21PE为19.7x;艺培净利润分别为0.69/ 1.12/ 1.48亿元,选取可比公司21PE为48.0x;影视净利润分别为1.27/ 1.22/ 1.27亿元,选取可比公司21PE为32.4x,对应21E总市值147.1亿港元,对应目标价为8.86港元,给予“买入”评级。