我国农药原药龙头开始新的腾飞

2020年，我国农药行业整体面临出口及价格下行等压力，产品利润率下滑，公司2020年毛利率较2019年下降2.50 pct至26.31%，净利率下降1.16 pct至12.32%。面对挑战，公司灵活调整产品结构，原药销量实现增长，杀虫剂1.54万吨（+6.57%）、除草剂5.04万吨（+31.92%）。受疫情反复的影响，海外备货提前，我国农药出口行情自2020年11月起较为火热，叠加当时库存较低，短期供需错配导致农药价格普遍上行，据中农立华，公司主要产品价格自11月低位以来涨幅15%~45%不等。Q4单季毛利率水平已有所改善（环比+1.60 pct至26.35%），结合Q1产品价格继续上行，我们认为公司2021Q1毛利率有望继续提高。