明泰铝业是一家专注于铝板带箔生产和销售的企业，2020年实现营业收入163.33亿元，同比增长15.45%；归属于上市公司股东的净利润10.70亿元，同比增长16.69%。公司产品结构逐步升级，推出交通用铝板带、锂电池用箔、新能源汽车用铝等高附加值产品，汽车铝材已进入蔚来、比亚迪等一线车企采购体系，吨毛利水平比2012年增加了近两倍。公司未来36万吨再生铝项目的投产将进一步降低成本，扩大毛利空间。公司持续加大5G滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、高性能模具用铝、高强度瓶盖料、花纹板、充电桩、新能源汽车用铝、汽车电池壳用铝、航空用铝等方面研发投入，研发支出占比由2013年的0.32%提升至当前3.17%，2020全年公司研发费用支出5.18 亿元，同比增长49.13%，研发和产品开发能力为持续增长提供能力支撑。公司未来高端定位更加明确，持续稳定增长有望持续。预计公司2021年至2023年每股收益分别为1.92、2.47 和3.04元，净资产收益率分别为12.9%、14.3% 和15.0%。综合考虑公司的增长潜力，我们给予“买入-B”的投资评级。
