业绩符合预期，维持“买入”

中国工商银行（1398 HK）发布了2020年四季度业绩，净利润增速主要是由于资产减值损失的变化。2020年全年净息差2.15%，对比2019年下降15个基点，部分原因包括LPR的连续下调。预计2021年净息差单边趋势性变化可能不再明显，净息差的变化取决于各家银行的管理能力及资产负债结构。管理层认为资产端收益率有所企稳，但负债端成本刚性可能持续影响净息差。维持“买入”评级，目标价维持6.35港元，相当于约0.66倍2021年预期市净率。