十三五复合增速约20%，2021年开局良好

根据报告正文，泸州老窖2020年实现营业收入166.53亿元，同比增长5.28%，实现归母净利润60.06亿元，同比增长29.39%。公司预计2021年一季度开局良好，国窖渠道处于近两年最优状态，叠加高端酒需求景气，从市场反馈看一季度行业性繁荣，预计1季度国窖动销积极，且中低档酒在季节错位等因素下也实现较快增长。公司十四五战略清晰，营收复合增速目标高于高端阵营整体。预计公司2020-2022年每股收益为4.10元、4.92、6.03元，6个月目标价为271元，对应2022年PE为45x，给予买入-A评级。