业绩逆势高增，开启发展新五年

泸州老窖发布2020年业绩快报，营收和归母净利润分别同比增长5.28%和29.39%。国窖品牌量价再创新高，市占率再上台阶，未来发展前景可期。新产能投放为发展蓄力，中档产品有望恢复增长。品牌势能日盛，利润率仍有上升空间。预计2020-2022年收入为166.5/205.6/243.3亿元，同比+5.3%/+23.4%/+18.3%，归母净利润为60.1/77.1/96.2亿元，同比+29.4%/+28.4%/+24.7%，对应2020-2022年市盈率55/43/34倍，维持“买入”评级，并上调目标价至252元。