业绩超预期，二手车是未来重要增长点

中升控股是一家中国领先的豪华汽车经销商，2020年实现营业收入1483.5亿元人民币，同比增长19.6%；实现股东应占溢利55.4亿元，同比增长23.1%，超出市场预期。公司豪华品牌销量占比提升至55.0%，产品结构进一步优化。此外，公司经营效率持续提高，库存周转天数降至23.3天，同比下降7.5天。二手车业务也开始发力，全年二手车交易量达10.7万台，同比增长50%，为公司提供重要的新增长点。我们维持“买入”评级，上调目标价至68.5港元。