VNET有足够的现金来回购Tuspark的股份，但资本支出需求仍然存在

VNET-到期时间表2021年3月26日2020年成绩VNET宣布2020年全年收入为48.29亿元人民币（同比增长27％），调整后的EBITDA为13.19亿元人民币（同比增长26％）。 VNET 2020年第四季度的收入为人民币1,348毫米（同比增长29％），略高于先前的指导。 EBITDA录得3.83亿元人民币（同比49％），处于指导区间的低端。鉴于大量新建橱柜，2020年的利用率从2019年的66.0％降至61.6％，但零售MRR提升至8,976元人民币（同比增长2.6％）。橱柜总数增加到53,553（按年增加17,262）。零售MRR的改善表明在大流行中对VNET的IDC服务有很好的需求，但积极的扩张计划仍然给公司带来执行风险。在20年4季度，VNET与一个新的公共云客户一起收购了北京的数据中心。该公司的批发谅解备忘录从20季度第三季度的140兆瓦增加到180兆瓦。它还在2020年第四季度额外筹集了3.53亿元人民币的银行借款。 （2020年末资本结构：银行贷款：9.21亿元人民币;美元债券：19.44亿元人民币;可转债：14亿元人民币;租赁负债：21.9亿元人民币;优先股10.5亿元人民币）2021年展望与指导管理层预计2021年的收入将在61亿人民币至63亿人民币之间，EBITDA将达到16.8亿人民币– 17.8亿元人民币，收入同比增长26％，EBITDA同比增长15％-21％。具体而言，管理层预计2021年第一季度的收入将在13.75亿元人民币至13.95亿元人民币之间，EBITDA在3.95亿元人民币至4.15亿元人民币之间，分别同比增长26％和53％。资本支出将达到50亿元人民币，到2021年将增加25,000箱，达到60亿元。VNET透露了该公司的目标目标是22,000箱。我们预计新建IDC中心的进一步增加将为VNET在2021年的EBITDA做出贡献。相对于零售项目，更大比例的批发项目还将提供更高程度的收入/现金流可视性。附录网络在百万2020/12/31人民币债券到期日免费现金VNET CB 20262,7103,900不适用总流动资金6,610VNET 7.875％2021年1,9507.875%2021-10-152021年债券总到期1,950VNET CB 20251,3002025-02-19ADR转换价格= 12美元VNET CB 20263,9002026-02-012024-02-06ADR转换价格= 54.47美元到2022年总债券到期日5,200资料来源：CMBI，公司披露2 招银国际证券有限公司固定收益部电话：852 3761 8867/852 3657 6291 fis@cmbi.com.hk招银国际证券有限公司（“招银国际”）是招银国际金融有限公司（招商银行的全资子公司）的全资子公司重要披露买卖任何证券均涉及风险。本报告中包含的信息可能并不适合所有投资者使用。 CMBIS不提供个性化的投资建议。本报告在编写时未考虑个人投资目标，财务状况或特殊要求。过去的表现并不能预示未来的表现，实际事件可能与报告中包含的内容存在重大差异。任何投资的价值和回报是不确定的，不能保证，并且由于它们依赖基础资产的表现或其他可变的市场因素而可能波动。 CMBIS建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以制定自己的投资决策。本报告或本文包含的任何信息均由CMBIS编写，仅用于向CMBIS的客户和/或其分发的附属公司提供信息。本报告不是也不应该被解释为要约或邀请，以购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易。 CMBIS或其任何关联公司，股东，代理商，顾问，董事，高级管理人员或雇员均不对依赖于本报告中所包含的任何直接或间接的损失，损害或费用负责。任何使用本报告中包含的信息的人均自行承担风险。本报告中包含的信息和内容基于对被认为可公开获得和可靠的信息的分析和解释。 CMBIS已尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。 CMBIS按“原样”提供信息，建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。 CMBIS可能会发行其他出版物，这些出版物的信息和/或结论与本报告不同。这些出版物在编译时反映了不同的假设，观点和分析方法。 CMBIS可能做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或担任专有职位。CMBIS可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司中担任头寸，做市或担任委托人或从事证券交易。投资者应在本报告中假设CMBIS确实或试图与这些公司建立投资银行业务或其他业务关系。因此，接收者应注意，CMBIS可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIS将对此不承担任何责任。本报告仅供预期的接收者使用，未经CMBIS事先书面许可，不得出于任何目的对本出版物进行全部或部分复制，重印，出售，再分发或发行。可根据要求提供有关推荐证券的更多信息。披露：对于本文档在英国的收件人本报告仅提供给（I）属于《 2000年金融服务和市场法2000年（金融促进）令》（不时修订）（以下称“命令”）或（II）的个人（I）是指该命令第49条第2款（a）项至（d）项中的人（“高净值公司，非法人协会等），并且未经CMBIS事先书面同意不得提供给任何其他人。对于在美国本文档的收件人CMBIS在美国不是注册的经纪交易商。因此，CMBIS不受有关研究报告准备和研究分析师独立性的美国规则的约束。对本研究报告的内容负主要责任的研究分析师未在金融业监管局（“ FINRA”）注册或成为研究分析师。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅根据美国1934年《证券交易法》（经修订）第15a-6条的定义，仅供在美国分发给“主要的美国机构投资者”，不得提供给美国的任何其他人。状态。通过接受本报告而收到本报告副本的每个美国主要机构投资者均表示并同意，不得将本报告分发或提供给任何其他人。希望根据本报告提供的信息进行任何买卖证券交易的本报告的任何美国接受者，都应仅通过美国注册的经纪交易商进行。对于本文件在新加坡的收件人该报告由CMBI（新加坡）Pte在新加坡分发。 Limited（CMBISG）（公司注册号：201731928D），是新加坡《金融顾问法》（第110章）所定义且由新加坡金融管理局监管的免税财务顾问。 CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排，分发其各自的外国实体，分支机构或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给不是《新加坡证券和期货法》（第289章）所定义的认可投资者，专家投资者或机构投资者的人士，则CMBISG对报告内容承担法律责任仅在法律要求的范围内。新加坡受助人应通过65 6350 4400与CMBISG联系，以应对由报告引起的或与报告有关的事项。3