用友网络发布了2020年度报告，全年实现营收85.25亿元，同比增长0.2%；净利润为9.89亿元，同比下降16.43%。公司毛利率为61.05%，较上年下滑了4.37pct，推测与公司云转型推进，SaaS收入提升有关。公司积极加强内部精益化管理，加强费用管控，销售费用率下降1.12pct、管理费用率下降5.06pct，调整研发资本化比率使得研发费用率下降2.05pct，全年实现扣非净利润9.04亿元，同比增长33.5%。公司云转型不断深化，BIP与NCC成效斐然。公司全年实现云收入34.22亿元，同比增长73.7%，收入占比40.1%（19年为23.2%），完成云预收款10.91亿元，同比增长83.9%。客户来看，累计付费客户数达60.16万（新增7.59万），大中客户续费率98.96%（19年为65.39%），小微客户续费率71.68%（19年为59.16%）。产品来看，公司两款重量型产品YonBIP和NCC成效斐然：1）BIP基于云原生、微服务架构，定位企业数智化、低代码开发平台，已成功签约了华为、南方航空、中海油、工商银行等一大批中国及世界500强企业，全年实现收入12.19亿元，签约客户数量达到4949家，累计入驻生态伙伴8000+，开发应用11000+；2）NCC产品注重企业内部管理，目前已升级到YonBIP的统一技术平台iuap上，两者合力为大型企业客户提供云服务，NCC全年实现收入10.14亿元，签约客户数量达876家。我们看好用友未来长期发展，维持预测21/22年净利润为13.89/17.93亿元，同时预测23年净利润为22.42亿元，继续维持“买入”评级。
