环保材料、OLED材料有望快速增长

万润股份是一家环保材料和OLED材料生产商，公司公布2020年业绩，全年实现营业收入29.18亿元，YoY+1.67%，归母净利润5.05亿元，YoY-0.39%。环保沸石材料产能持续扩张，国六标准实施有望带来需求增量。公司是国内领先的沸石分子筛生产商，沸石材料总产能达到5850吨，此外，7000吨沸石系列材料建设项目进展顺利，截至2020年末项目进度达到61%。随着重柴车国六标准将于2021年7月1日起实施，国内沸石材料需求有望快速增加，我们预计公司沸石材料业务将快速增长。OLED材料业务继续快速增长，预计未来业务规模有望不断扩大。公司积极布局聚酰亚胺材料和光刻胶材等高端电子化工材料产品，面向显示、通讯、半导体等高端领域客户。公司盈利预测及投资评级：基于公司2020年业绩，我们相应调整2021~2022年盈利预测。我们预计公司2021~2023年净利润分别为7.16、9.21和11.37亿元，对应EPS分别为0.79、1.01和1.25元，当前股价对应P/E值分别为21、16和13倍。维持“强烈推荐”评级。