减值准备计提拖累盈利增长，合资品牌盈利向上

东方证券股份有限公司发布了广汽集团的年报点评。年报显示，广汽集团全年营业收入为627.11亿元，同比增长5.9%；归母净利润为59.66亿元，同比下滑9.8%。四季度业绩明显回暖，营收为198.71亿元，同比增长20.1%，归母净利为9.64亿元，同比增长241.2%。公司拟向股东每股分红0.18元。报告认为，减值准备计提拖累盈利增长，四季度毛利率同环比高增长。全年毛利率为6.5%，同比下降0.4个百分点，四季度毛利率为9.4%，同比上升4.9个百分点。全年期间费用率同比下降2.1个百分点，主要是销售费用率下降1.9个百分点，其他费用率同比持平。全年经营性现金流量净额为-28.87亿元，系疫情影响导致收到应收票据贴现款减少、融资租赁业务商品支付增加等。投资收益仍实现增长，全年投资收益为99.11亿元，同比增长2.96%。广汽自主新能源车高增长，新车上市带动销量。预计2021-2023年EPS分别为0.78、0.89、1.00元，参考可比公司估值，给予公司2021年16倍PE，目标价12.48元，维持买入评级。