2020年完美收官，毛利新高点亮新起点

小米集团-W(1810.HK)投资评级为买入。根据小米集团2020年年报，公司全年实现营收2458.7亿元，同比增长19.4%，经调整净利润130.1亿，同比增长12.8%。在疫情及全球经济环境波动下实现稳健增长。其中，智能手机业务市占率提升和高端化双击，毛利率超预期；IoT业务增速短期承压，新品发布和高端化助2021重回高增长；互联网服务收入稳健、毛利率改善超预期，静待MAU变现加速。公司有望在智能手机的渠道、品牌和技术赋能下打开成长空间，同时上调Q1出货量预期至5000万部。