2020年报点评：短期ARPU恢复低于预期不改长期向好趋势

中国移动发布了2020年年报，全年实现营业总收入7680亿元，同比增长3.0%；其中通信服务收入6956亿元，同比增长3.2%；EBITDA达2851亿元，同比降3.7%；实现净利润1078亿元，同比增长1.1%。移动ARPU恢复低于预期，5G ARPU处于高水平。5G渗透带来ARPU提升潜力长期逻辑未变。网络运营及支撑成本上升较快，主要因智慧化转型导致。CAPEX计划小幅增长1.6%，700M将作为重点投入。折旧略有下降，自由现金流大幅增长。维持“买入”评级。