华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号，公司发布2020年业绩快报，20年收入39.94亿，同比增长46.51%，归母净利润14.41亿，同比增长65.41%，同时预告21Q1业绩4.25-5.17亿，同比增长130-180%。20年业绩符合预期，21Q1业绩超预期。公司三大业务板块景气高涨，部分产品价格上涨，公司积极扩张产能，21年量价齐升可期。MLCC扩产迎接行业发展新阶段。公司20年完成增发，募投项目建设完成后有望实现240亿只/月产能。公司自身现金流充沛，在手资金充足，伴随新任管理层上台，扩产节奏有望加快推进。公司自身技术储备充分，垂直一体化布局掌握核心技术，实现产业链价值最大化。目前公司积极推动下游消费电子客户认证，除存量客户供货增长外，新增冠捷等客户，华为亦在积极推动产品认证导入，已有少量出货。MLCC当前供需偏紧，公司已经实现满产满销，海外大厂开始涨价，国内厂商仍处于产能快速扩张期，本轮周期将有利于国产厂商提升份额。PKG景气高涨，公司扩产加快，量价齐升可期。20Q4以来PKG景气持续向上，京瓷战略性收缩。下游晶振供需紧张，公司用于晶振的PKG涨价明显，公司21年仍有大幅扩产，下游开拓方面，SAW滤波器有部分海外客户采购，未来随着SAW国产化推进，相应PKG放量可期。陶瓷基片伴随电阻进入涨价周期，公司扩产提升份额。受电阻供需紧张影响，公司氧化铝陶瓷基板涨价明显，1月基片价格上调15%，三环在陶瓷基片领域积累深厚，客户遍及海内外，包括国巨、风华等电阻大厂，公司在南充积极扩产基片产能，全球份额有望持续提升。新品布局进展顺利，小品类有望贡献增量利润。公司当前研发的浆料劈刀量产顺利，产业链调研反馈钌浆/劈刀已经形成批量出货，钌浆配合基片业务深耕客户，预计收入将实现较快增长，劈刀业务海外对手退出
