2020年业绩点评：渠道受制，科技破局

众安在线2020年全年总保费达到167亿元，同比增长14.4%，全年收入185亿元，同比增长22.3%，净利润达到5.5亿元，EPS为0.38元，高于此前预期。其中科技收入贡献3.7亿元，同比增长35%，银行业务首次贡献收入0.7亿元。全年保险业务综合成本率达到102.5%，较去年及上半年有所下降，其中赔付率为54.1%，较去年和上半年有所下降，而费用率为48.4%，较去年和上半年略有提升。渠道费用率上升明显，受制于第三方渠道。数字生活全年基本稳定，消费金融的全年赔付率从97.0%降低至63.3%，有一定的周期发展价值。预计2021-20223年归母净利润为7.4/11.6/15.4亿元，摊薄EPS为0.50/0.79/1.05元，当前股价对应PE为146/93/70x。建议维持买入评级，目标价为60港元。