2020年年报点评：Q4业绩大幅增长，产业链整合打开成长空间

万华化学发布2020年年报，营收和归母净利润分别为734亿元和100亿元，同比增长7.9%和-0.9%。Q4单季营收和归母净利润分别为242亿元和46.9亿元，同比增长24.04%和110.4%。公司下游需求明显回暖，MDI价格企稳回升，乙烯项目全面投产，打开多元化成长空间。我们上调公司21-22年的盈利预测，并新增23年的盈利预测，预计公司21-23年EPS分别为5.63（上调38%）、6.50（上调22%）和7.47元/股。维持“买入”评级。