农林牧渔：反刍动物饲料：有待开发的一片蓝海

海大集团于2020年底成立反刍料事业部，全面进军全国反刍料市场。反刍饲料呈现出普及率低、增速高的特点。预计我国反刍饲料的行业容量在未来具有较大的发展空间。目前阶段，我国生猪养殖和家禽养殖规模化程度和趋势要明显强于反刍动物养殖，且反刍动物内部的奶牛养殖的规模化程度和趋势要明显强于肉牛养殖。预计我国反刍动物未来的养殖规模化程度将呈现明显低于生猪、家禽的产业特征，商业性反刍饲料的发展空间相对较大。由于传统大型饲料企业把主要战略资源布局在猪料和禽料上，从而使得其在反刍饲料品类上的研发和技术服务投入不足。与此同时，众多中小型反刍饲料企业又由于自身规模实力的不足，也难以在研发上做较大投入，从而使得反刍饲料市场参差不齐，产品的显性化和数据化程度较低，行业未来具有较大的挖潜空间。反刍饲料有望成为海大集团未来的又一潜在增长点。我们预测公司2021年至2022年每股收益分别为1.99和2.32元，维持买入-A建议。