中航科创板投资手册之十：智明达-“嵌入”军工行业，深耕国防信息化

中航证券研究所发布了智明达（688636）的公司深度报告。智明达是一家专注于军用嵌入式计算机软硬件产品研发的公司，其产品广泛应用于机载、弹载、车载、舰载等武器装备系统中，军品业务占比达90%以上。公司研发投入不断加大，已形成了一套完整的研制生产流程和产品质量控制与追溯体系，具有较强的技术实力。随着国防和军队的信息化、数字化程度的不断提高，军用嵌入式系统市场规模有望持续提升，智明达作为核心军用嵌入式计算机模块产品供应商，未来有望随着军用嵌入式系统应用的不断渗透而进一步快速成长。报告预计公司2021-2023年的营业收入分别为4.52亿元、5.65亿元和6.51亿元，归母净利润分别为1.30亿元、1.60亿元和1.89亿元，EPS（按照发行25%股份的稀释比例）分别为2.594元、3.193元和3.772元。根据预测公司业绩情况，同时参考军工电子行业平均估值水平，公司合理股价区间为82.18—99.30元，对应2020年EPS 1.712元PE区间为48-55倍。