华中黄鸡龙头，冰鲜禽肉脱颖而出

湘佳股份是一家黄羽肉鸡冰鲜产品龙头公司，以黄羽肉鸡为基础，做冰鲜禽肉产品。公司在黄羽鸡冰鲜业务方面具有较早布局的优势，2020年冰鲜禽肉产品销售量为6.39万吨，占总收入的比重为72.48%。公司销售活禽2673.43万只，销售收入4.98亿元，销售均价为10.21元/公斤。同时，公司积极布局生猪养殖与肉制品加工。公司预计实现1亿羽养殖规模，为冰鲜肉禽规模扩张奠定基础。商超是公司冰鲜禽肉最重要的销售渠道，占冰鲜收入比例高达85%，占总营收的比例也达到53%。公司以冰鲜禽肉为核心，渠道建设依托人才培养，公司加大营销人员队伍，推动市场持续开发。受益于公司冰鲜禽肉的销售模式，2020年公司大部分指标均优于偏活禽销售类公司，在价格下行趋势中冰鲜产品可平抑部分业绩波动。我们预计2021-2022年公司EPS为2.76元、4.5元，对应2021年3月17日收盘价的PE为21倍、13倍，基于“推荐”评级。