电子烟行业动态报告之政策篇：以英美为鉴，青少年管控和替烟功效是政策落脚的核心

电子烟行业政策：英美态度反差鲜明。美国将电子烟定义为烟草，有严格的PMTA审核机制，并限制口味及考虑征税；英国则定义为医药品/消费品，虽对含量、营销有一定限制，但整体持开放态度，英国政府认为电子烟是减少国民吸烟率的重要工具。总结来看，英国与美国政策思路的区别主要取决于3点：（1）电子烟相比香烟的危害程度；（2）电子烟对青少年的吸引程度；（3）电子烟是否可以达到戒烟效果。美国采取口味限制、提高年龄上限、征税等措施，以减少电子烟对青少年吸引度，或提高青少年购买电子烟的门槛和成本。英国政策侧重于在含量、营销上进行限制，整体态度较为开放。中国电子烟用户当前仍以成年人为主，青少年比例低于美国，电子烟口味禁令的影响或将弱于美国；若电子烟加征20%零售税及50%批发税，在一定让利后，终端价格将分别上涨3.5元/10.5元，但50%批发税的征收也必将打断电子烟的高增长行情，值得后续关注。建议关注思摩尔国际，公司有望在行业及政策的洗牌中优先受益。