2021年1-2月建材行业需求端数据点评：就地过年叠加节后需求恢复，季节性价格调整幅度小于以往

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年3月18日 行业研究 就地过年叠加节后需求恢复，季节性价格调整幅度小于以往 ——2021年1-2月建材行业需求端数据点评 行业经营情况： 水泥：需求缓慢回升，价格止跌上行。1-2月我国水泥行业产量2.4亿吨，同比增长61.1%。3月上中旬受持续雨水天气影响，国内水泥市场需求缓慢回升，不同地区企业出货呈持续回升态势，目前普遍达到4-7成。价格方面，受广西船舶出港过闸调控限制，珠三角熟料提前涨价带动水泥价格上行，预计3月中下旬水泥价格将震荡上行。 玻璃：需求转暖叠加低库存，价格持续上涨。1-2月我国平板玻璃产量为1.6亿重量箱，同比增长9.3%。3月上旬国内浮法玻璃市场终端需求逐步恢复，加工厂订单整体较往年增加明显，刚需支撑下整体库存水平维持下滑，价格持续上涨。据Wind数据截至3月12日国内浮法玻璃当周均价为104.1元/重量箱，同比上涨29.9%。预计后续或进入社会库存消化期，价格小幅上涨。 玻纤：需求持续向好，价格稳定攀升。3月上中旬无碱粗砂市场需求旺盛，各型号货源紧俏，加之局部供应缩减，拉动价格稳定攀升。据卓创资讯数据截至3月13日2400tex缠绕直接纱平均价达6085元/吨，同比上涨43.2%。预计3月中下旬供需紧平衡仍将持续，价格或将呈涨后偏稳走势。 成本端，建材相关原材料价格普遍上涨，3月初煤炭、纯碱、沥青、PVC、PP-R和环氧乙烷的价格分别同比上涨7.0%、6.0%、16.6%、46.1%、31.1%和9.5%。 房投、基建带动固投稳定恢复： 2021年1-2月随着统筹疫情防控和经济社会发展成效持续显现，稳投资政策持续发力，我国城镇固定资产投资4.5万亿元，同增35.0%，恢复性反弹；投资结构持续性优化，其中基础设施投资稳定恢复，房地产开发投资支撑有力。受去年上半年新冠肺炎疫情基数较低影响，预计21年固定资产投资增速将呈前高后低态势。 1-2月份，房地产投资累计完成1.4万亿元，同增38.3%，房地产开发企业到位资金3.06万亿元，销售面积累计同比增长104.9%，楼市需求恢复明显；库存面积累计增速为-1.1%，再次开始去库存。未来随着购置面积和新开工面积的恢复性增长，施工和竣工面积有望维持个位数增长。基础设施建设同比增长36.6%，较去年同期出现显著改善。 优选组合： 需求高景气，消费建材行业推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹。高能耗行业，“碳中和”有望带来供给总量控制和优势企业份额提升，水泥行业建议配置海螺水泥、华新水泥，关注港股中建材和华润水泥控股；玻璃行业建议关注港股信义玻璃、旗滨集团和南玻A。疫苗接种全球新冠肺炎疫情缓解出口需求有望改善，玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、长海股份。其他推荐药用玻璃行业龙头山东药玻，年内中性硼硅管制技术突破在即。 风险分析：固定资产投资、房地产投资增速持续下滑，基建投资不及预期。 买入（维持） 作者 分析师：胡添雅 执业证书编号：S0930518110002 021-52523817 hutianya@ebscn.com 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -15%-1%13%27%41%02/2005/2008/2011/2003/21非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 投资观点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非金属类建材 目 录 1、 行业经营情况汇总 ............................................................................................................ 3 1.1、 水泥：需求缓慢回升，价格震荡下行 ..................................................................................................... 3 1.2、 玻璃：需求转暖叠加低库存，价格持续上涨 .......................................................................................... 4 1.3、 玻纤：需求持续向好，价格稳定攀升 ..................................................................................................... 5 1.4、 主要原材料价格情况 .............................................................................................................................. 6 2、 需求端情况分析 ............................................................................................................... 8 2.1、 行业需求端：房投、基建带动固投稳定恢复 .......................................................................................... 8 2.2、 1-2月基建投资细分项均较20年同期高速增长 ...................................................................................... 9 2.3、 房地产开发投资支撑有力，各项指标恢复较好 .................................................................................... 10 3、 优选组合 ......................................................................................................................... 13 4、 风险分析 ......................................................................................................................... 13 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非金属类建材 1、 行业经营情况汇总 1.1、 水泥：需求缓慢回升，价格震荡下行 我们汇总近期主要建材行业水泥和玻璃产量情况： 表1：建材行业产品产量情况 累计增速（%） 单月增速（%） 2021年1-2月 2021年1月 2020年1-2月 2021年2月 2021年1月 2020年2月 水泥产量 61.1 - -29.5 - - - 平板玻璃产量 9.3 - 2.3 - - - 资料来源：Wind，光大证券研究所，数字水泥 2021年1-2月我国水泥行业产量2.4亿吨，同比增长61.1%。1-2月累计增速较2020年同期大幅提升90.6个百分点，主要在于20年初受疫情影响，停工停产导致水泥产量大幅下降，基数较低，同时21年初国家提倡就地过年，部分项目未停工，水泥产量和需求相对平稳，两者叠加致使21年初增速较20年初大幅提升。 图1：全国水泥产量及增速一览-累计 2021年1-2月全国水泥行业产量累计同比上升61.1% 资料来源：Wind，光大证券研究所 2021年3月上中旬受持续雨水天气影响，国内水泥市场需求缓慢回升，不同地区企业出货呈持续回升态势，目前普遍达到4-7成，其中京津冀地区天气好转，下游需求环比持续上升，目前企业发货恢复到5-6成。价格方面，3月17日，受广西船舶出港过闸调控限制，珠三角熟料提前涨价带动水泥价格上行，预计3月中下旬水泥价格将震荡上行。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 非金属类建材 表2：区域月度价格和出货量情况 3月 华北 华东 西南 东北 中南 东南 西北 全国 月度价格同比 -2.5% 0.0% -5.9% 2.0% -2.2% -7.4% 0.8% -2.3% 价格累计同比 -5.2% -4.2% -8.9% 0.5% -7.1% -9.8% 1.5% -3.0% 水泥出货率 56.1% 68.1% 59.6% 17.0% 57.7% 68.1% 37.5% 54.9% 水泥出货率同比 71% 56% 4% 31% 49% 56% 105% 40% 资料来源：数字水泥，光大证券研究所，截至2021年3月12日 注：华北：京津冀、山西、陕西、河南；华东：江浙沪、山东、安徽；西南：云贵川渝、广西；东北：黑吉辽、内蒙古；中南：湖南、江西、湖北；东南：广东、福建、海南；西北：新疆、宁夏、甘肃、青海、西藏。 从区域价格累计表现看，3月上中旬仅东北和西北区域价格较去年同期小幅上涨，其他地区均较去年同期有所下降，其中东南和西南地区累计价格降幅分别达9.8%和8.9%，中南、华北和华东地区累计降幅分别为7.1%、5.2%和4.2%，全国总体累计降幅达3.0%。从截至3月12日的区域出货率情况看，全国总体出货率同比增长55%，华东、东南、西南、中南和华北区域水泥出货率较去年同期均有55%以上增长，其中华东和东南地区水泥出货率较去年同期增长了68.1%。 1.2、 玻璃：需求转暖叠加低库存，价格持续上涨 2021年1-2月我国平板玻璃产量为1.6亿重量箱，累计同比增长9.3%。1-2月累计增速较2020年同期提升7.0个百分点。2月份玻璃行业部分产线放水冷修，山东个别厂白玻产线年后转产超白及F绿，白玻总供应量稍有缩减。 图2：全国平板玻璃产量及增速一览-累计 2021年1-2月全国平板玻璃产量累计同比上升9.3% 资料来源：Wind，光大证券研究所 2月份国内浮法玻璃价格先跌后涨，春节前多数地区存在较大移库优惠政策，节后初期局部地区报盘价格下滑，但随着需求启动，价格修复上调。3月上旬国内浮法玻璃市场价格持续上涨，局部地区走货速率较前期略有放缓，刚需支撑下整体库存水平维持下滑。据Wind数据显示，截至3月12日国内浮法玻璃当周均价为104.1元/重量箱，同比增长29.9%。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 非金属类建材 图3：玻璃价格走势 资料来源：Wind，截至2021年3月12日 供给端，截至3月11日，全国浮法玻璃生产线共计300条，在产253条，日熔量共计167275吨，环比上周减少600吨。 需求端，近期玻璃市场终端需求逐步恢复，加工厂订单逐步有所上升，整体较往年增加明显。中间市场low-e大板周内出货好转较快，部分小厂货源紧俏，部分大厂库存暂处于偏高位。当前下游深加工企业在手订单天数略低于原片库存天数，继续备货能力大幅减弱。但当前原片价位接受度尚可，预计深加工仍将保持一定原片库存，后期存在补货需求，但提货量较前期将有一定减缓。 1.3、 玻纤：需求持续向好，价格稳定攀升 玻璃纤维价格方面，2015年12月初价格下降趋势至2016年1月底延缓，3-4月主要厂商2400tex缠绕纱均价稳中有升。2016年8月至今均价整体有所下降，基本平稳。2017年四季度以来价格缓慢上涨，2018年价格整体平稳，四季度以来价格持续下跌，直到2019年11月止跌，之后持续保持稳定。受全球新冠肺炎疫情不确定性持续上升