合同负债大增，公司快速发展可期

七一二发布2020年年报，实现营收26.96亿（+25.95%），归母净利5.23亿（+51.48%），EPS约0.68元。公司2020年净利润增速显著高于收入增速，规模经济效应明显，其中毛利率达48.12%，同比增加1.53pct，期间费用率7.34%，同比下行1.84pct，最终实现19.4%的净利率（+3.27pct）和18.9%的ROE水平（+4.53%），盈利能力提升显著。公司合同负债和关联交易大增，未来持续增长可期。公司研发投入5.78亿元（+22.09%），研发费用率高达21.44%（-0.67pct），远高于同行业体量相近的公司。公司积极拓展芯片产业布局，拓宽产品应用领域。TCL减持不改公司基本面向好态势。预计公司2021年至2023年归母净利分别为7.46亿、10.14亿和13.18亿，EPS为0.97元、1.31元和1.71元，当前股价对应PE为34x、25x和19x。公司未来三年业绩复合增速达36%，PEG<1，估值优势较为明显。维持“推荐”评级。