电源结构合理，海上风电具有高成长性

福能股份电力公司是一家拥有合理电源结构的公司，其海上风电具有高成长性。公司的热电联产机组具有明显的利用小时优势，燃气发电受气价和替代电量政策的影响，弹性较大。此外，公司还拥有约200万kw的项目储备，可在“十四五”期间为公司提供持续的业绩增长。预计公司2020年到2022年实现营业收入分别为102.98、114.31和130.32亿元，实现归母净利润14.51、20.37和28.77亿元，EPS为0.82、1.16和1.63元，PE为12.18、8.68和6.14倍。首次覆盖给予公司“谨慎推荐”评级。