奥海科技是一家具备证券投资咨询业务资格的公司，2020年实现营业收入29亿元，同比增长27%；实现归母净利润3.3亿元，同比增长49%。公司充电器业务28亿元，同比增长33%（其中量+23%、价+8%）。客户结构改善+快充功率向上迁移，带来公司盈利能力持续提升：实现毛利率23%，较同期提高2.4pct；净利率11%，较同期提高1.6pct。公司充电器ASP约10.4元/只，同比增长8%。目前公司在GaN快充上，已布局30/45/65W产品。未来快充在中低端机型渗透率的提升，将推动公司ASP持续增长。公司绑定了HMOV、LG、传音等客户，已成为多个大客户的主要供应商。截至2020年底，公司全球市占率为14.5%。产能方面，截至2020年底产能超过2.1亿只。而塘厦项目厂房建设已完成，即将投产，产能为1.4亿只/年；“无线充电器及智能快充”项目预计2021达产，产能分别达 450 万只/年 、1200 万只/年。公司上线“深圳移速”(充储类产品)、自有品牌“AOHI”也在同步推进。考虑部分手机无inbox充电器，公司推出“充电器彩盒”套装并完成了产品交付，未来也将更好服务于Bestbuy、Belkin、Mophie、绿联等品牌厂商。公司提前布局智能手表、电视棒/机顶盒、智能小家电等多领域，抓住IoT时代机遇。预计21-23年公司营业收入分别为43/60/78亿元，归母净利润分别为5/7/9亿，对应估值分别为18、13、10倍，参考SW电子2021/3/15最新TTM估值53倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。
