恩华药业发布2020年度报告，全年实现营业收入33.61亿元，同比下降18.99%；归母净利润7.29亿元，同比增长9.88%；扣非净利润7.10亿元，同比增长17.86%，实现EPS为0.72元。公司发布一季度业绩预告，预计2021年1-3月归母净利润增速10-30%。扣非业绩略超预期，后续期待研发推进及新品放量。公司研发推进加速，2020年获批了戊乙奎醚、舒芬太尼羟考酮，后续还有阿芬太尼、地佐辛、依托咪酯乳状注射液、度洛西汀肠溶胶囊等品种已经申报2021年有望陆续获批。一致性评价18个项目也都在顺利推进。当前公司估值已经调整到明年15X。我们预计2021-2023年归母净利润分别为9.0亿元、11.1亿元、13.7亿元，增长分别为23.2%、23.1%、24.3%。EPS分别为0.89元、1.10元、1.36元，对应PE分别为15x，12x，10x。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
