报告总结：良信股份是一家电力设备公司，近年来推出了多款高端配电新品，产品结构优化带来定价能力提升。公司发力工建等高端项目型市场，高价值业务占比上升。预计未来五年在项目型市场的份额有望快速增长至15-20%左右，并且由于高端项目型市场的高毛利率，将会对公司的整体盈利能力有明显提升作用。尽管短期的原材料价格波动对公司成本端有少量影响，但是公司产品定价能力的增强、生产效率的提升等因素都将推动公司盈利的持续上升。维持对公司的归母净利润预测为20/21/22年分别为3.79/6.10/8.21亿元，对应3月8日收盘价PE 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1,574 2,039 3,041 4,575 6,024 YoY(%) 8.4 29.5 49.2 50.4 31.7 净利润(百万元) 222 273 379 610 821 YoY(%) 5.6 23.0 38.7 61.0 34.7 毛利率(%) 40.8 40.8 40.9 41.6 42.3 净利率(%) 14.1 13.4 12.5 13.3 13.6 ROE(%) 12.6 15.1 19.0 25.7 27.5 EPS(摊薄/元) 0.28 0.35 0.48 0.78 1.05 P/E(倍) 88.
