申港证券策略研究周报显示，A股在3月的第一周继续保持震荡，此前大幅跑输指数的小盘股表现坚挺，上证红利指数也开始翻红。创业板50、深证100和中证100等蓝筹龙头股继续震荡回调，年初至今核心蓝筹股的指数涨幅出现高开低走的态势。从主要一级行业涨跌幅来看，近一周涨幅靠前的分别是钢铁、公用事业、纺织、商贸、采掘等板块。近一周跌幅靠前的是有色、食品饮料、化工、房地产、电气设备等板块，上一周走强板块出现大幅调整，市场热点非常散乱持续性差，只有碳中和题材下的钢铁股出现持续性。从资金流入来看，顺周期的钢铁、机械、有色、公用事业和高股息的防御板块银行都延续了主力资金净流入，市场关注度依然在经济复苏周期受益板块。申万一级行业估值角度继续保持大幅分化。目前处于过去十年高估值区间的是休闲服务、食品饮料、家用电器、汽车、交运等行业。目前处于过去十年低估值区间的是建筑装饰、农林牧渔、房地产、公用事业、通信等行业。从股债轮动角度，本周万得全A股息率维持在达1.433%，十年期国债收益率下降了4bp到达3.24%，十年期国债收益率-万得全A股息率数值到达1.81%，离警戒值2.5%还有69bp。上证50和沪深300处于历史股债轮动相对高位，上涨乏力。而中证500处于历史股债轮动较低位置，后续有更大投资价值。美债收益率快速提升给市场带来诸多恐慌，对于美联储何时收紧流动性和未来加息节点的预测，市场有着不同声音，我们认为根据历史美联储加息前经济复苏度对比，本轮美国经济恢复常态可能大幅快于市场预期，最早至2021年二季度前即可实现。我们预期本轮美债收益率大幅提升后续对于A股的冲击也将逐步衰减。从商品市场来看，化工品和非金属建材（水泥、玻璃）高度景气呈现最强态势。一方面原油的上涨预期进一步传导至石油化工产业链主要生产品种，另外一方面对于水泥玻璃的大量需求并抬升价格已经释放了房地产产业链的全面回暖信号。
