医药生物行业跨市场周报：重视二三线龙头超额收益机会，静待核心资产配置时机

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年3月8日 行业研究 重视二三线龙头超额收益机会，静待核心资产配置时机 ——医药生物行业跨市场周报（20210307） 医药生物 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌2.10%，跑输沪深300指数0.71pp，跑输创业板综指2.22pp，排名25/28，表现相对较弱，主要是高估值板块持续回调；港股医药指数收跌5.55%，跑输恒生国企指数5.9pp，排名11/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，百济神州的BGB-11417薄膜包衣片和泽布替尼胶囊的临床和替雷利珠单抗注射液的上市申请新进承办，信达生物的IBI321的临床申请新进承办，恒瑞医药的SHR0302片和注射用卡瑞利珠单抗的临床申请新进承办，复星医药的注射用人干扰素γ注射剂（冻干）的上市申请新进承办。复星医药的阿伐曲泊帕片剂正在进行三期临床；石药集团的HA121-28片剂正在进行二期临床；恒瑞医药的DDO-3055片剂、齐鲁制药的FL058注射剂（冻干）正在进行一期临床。 本周观点：重视二三线龙头超额收益机会，静待核心资产配置时机。在相对弱势的医药板块中，部分二三线细分龙头公司表现突出，随着年报和一季报披露时间的临近，市场关注点会重新回到业绩主线上来。我们认为同时具备估值合理和业绩向好两个条件的二三线龙头有望获得明显超额收益。同时，部分核心资产的估值已经出现较为明显的下降，已逐步接近合理估值位置，待股价逐步企稳后也可积极布局。建议积极关注康德莱、智飞生物、老百姓、一心堂、英科医疗、长春高新、双林生物、润达医疗、信达生物（H）、博腾股份、维亚生物（H）、锦欣生殖（H）等。 2021年投资策略：1）内需大市场主线，建议关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等强劲内需拉动的细分方向，推荐康华生物、智飞生物、双林生物、爱尔眼科、欧普康视、锦欣生殖(H)、老百姓等。2）国内国际双发力主线，建议关注创新药械、CXO产业链、防护类耗材赛道等有望受益于国际市场供应链变化的细分方向，推荐信达生物(H)、恒瑞医药、艾德生物、安图生物、迈瑞医疗、药石科技、九洲药业、康德莱、英科医疗、威高股份(H)等。 风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 300122.SZ 智飞生物 177.00 1.48 2.06 2.93 120 86 60 买入 600276.SH 恒瑞医药 100.30 1.20 1.21 1.52 84 83 66 增持 603456.SH 九洲药业 35.49 0.30 0.48 0.71 120 74 50 买入 1801.HK 信达生物 53.17 -1.46 -0.56 -0.44 NA NA NA 买入 1951.HK 锦欣生殖 10.95 0.17 0.13 0.18 76 100 73 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 386.00 3.85 5.25 6.27 100 74 62 买入 300015.SZ 爱尔眼科 62.80 0.45 0.43 0.59 140 146 106 买入 000403.SZ 双林生物 37.74 0.59 0.37 0.63 64 102 60 买入 1066.HK 威高股份 9.37 0.41 0.46 0.55 27 24 20 买入 603883.SH 老百姓 66.23 1.77 1.64 2.22 37 40 30 买入 603658.SH 安图生物 116.05 1.84 1.95 3.00 63 60 39 买入 603987.SH 康德莱 20.27 0.39 0.46 0.76 52 44 27 买入 300595.SZ 欧普康视 83.40 0.51 0.70 1.03 164 119 81 增持 300685.SZ 艾德生物 76.66 0.92 0.81 1.13 83 95 68 买入 300677.SZ 英科医疗 217.00 0.90 20.34 44.63 246 11 5 买入 300725.SZ 药石科技 153.63 1.05 1.39 2.03 146 110 76 买入 300841.SZ 康华生物 441.43 4.15 6.80 11.50 106 65 38 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2021-03-06；汇率按1HKD=0.84CNY换算 增持（维持） 作者 分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：黄卓 执业证书编号：S0930520030002 021-52523676 huangz@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 联系人：刘锡源 liuxiyuan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -15%1%17%32%48%02-2005-2008-2011-20医药生物沪深300 资料来源：Wind 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：高估值持续消化中 ........................................................................................... 3 2、 本周观点：重视二三线龙头超额收益机会，静待核心资产配置时机 ................................... 5 2.1、 二三线龙头是当前市场主流，紧跟业绩释放周期 .................................................................................. 5 2.2、 核心资产已进入估值消化深水区，积极关注布局机会 ........................................................................... 6 3、 行业政策和公司新闻 ........................................................................................................ 7 3.1、 国内医药市场和上市公司新闻 ................................................................................................................ 7 3.2、 海外市场医药新闻 .................................................................................................................................. 8 4、 上市公司研发进度更新 .................................................................................................... 11 5、 一致性评价审评审批进度更新 .......................................................................................... 12 6、 沪深港通资金流向更新 .................................................................................................... 13 7、 重要数据库更新 .............................................................................................................. 14 7.1、 20M1-11疫情造成医疗机构诊疗人次大幅下降 .................................................................................... 14 7.2、 1月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升 ................................................................................. 15 7.3、 硫氰酸红霉素等价格持平，维生素D3、A、E、生物素、泛酸钙价格上升 ......................................... 15 7.4、 2020M1-12基本医保收入实现正增长，支出同比增长 ......................................................................... 17 7.5、 20M1-12医药制造业收入继续提速 ...................................................................................................... 19 7.6、 一致性评价挂网采购：浙江有更新 ...................................................................................................... 21 7.7、 耗材带量采购：本周无更新 ................................................................................................................. 21 8、 医药公司融资进度更新 .................................................................................................... 21 9、 本周重要事项公告 ........................................................................................................... 22 10、 风险提示 ................................................................................................................... 23 11、 附录：光大医药近期研究报告回顾 ........................