本周食品饮料板块整体下跌12.11%，跑输上证综指7.05个百分点，跑输沪深300指数7.44个百分点。白酒板块下跌14.33%，跑输上证综指10.48个百分点，跑输沪深300指数10.87个百分点。短期调整不改中长期趋势，建议逢低布局。本周白酒板块出现较大调整，我们认为主要有以下几个原因：第一，节后白酒板块整体处于高估值状态，出现不少泡沫化，考虑疫情控制良 性下外围加息预期加强，部分资金选择落袋为安；第二，正常元旦以后的基金调仓延迟至节后调仓，市场风格更偏好顺周期估值低且有安全边际的有色等板块。本周渠道反馈：白酒板块基本面仍处于高景气度，高端酒低库存、稳批价，动销良性，今年春节表现良好。次高端和高端酒春节前后表现良好，分化仍存在，高端确定性更强，次高端地产强势品牌更强。目前茅五泸相对于2021年估值分别为51/46/50倍，汾酒、洋河、古井、今世缘相对于2021年估值分别为75/36/46/33倍，建议投资者逢低布局高端酒和优质次高端地产酒。本周我们的观点：节后白酒整体板块符合预期甚至超预期，酒企特别重视控货挺价 ，高端酒茅五泸动销良性，批价坚挺， 特别是五粮液表现超预期，高端酒良性 下给次高端和地产酒安全边际。次高端和地产酒大部分库存良性，处于1.5个月以内，部分酒企库存2个月左右，洋河M3水晶瓶市场接受度良好，接受度测试基本成功叠加公司管理层换届、调整仍将继续，存在市场预期差。整体来看，对白酒板块维持“推荐”评级，首推高端酒（五粮液、贵州茅台、泸州老窖），次推山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、水井坊。
