报告标题：涪陵榨菜（002507.SZ）2020年度业绩快报点评报告
报告正文：涪陵榨菜发布2020年业绩快报，实现营业收入22.73亿元，同比增长14.23%；营业利润9.15亿元，同比增长27.28%；利润总额9.14亿元，同比增长28.32%；实现归母净利润7.77亿元，同比增长28.42%。2020Q4公司实现营业收入4.74亿元，同比增长23.15%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长87.54%。公司产品结构持续调整，风险抵抗能力强，实现低于市场平均的采购成本，具备一定风险抵抗能力。疫情期间消费人群增加、渠道继续下沉，公司布局大单品长渠道联销体+多品直控终端+特殊/新兴渠道结构，推动渠道下沉，2020年县级市场拥有约1370个经销商客户，同比增加超200家。公司产能进一步释放，期待广告投放和人员激励效果。公司现有泡菜产能3.4万吨，在辽宁的5万吨泡菜生产基地建设项目已接近完成；脆口榨菜产能1.8万吨，涪陵的1.6万吨脆口榨菜生产线项目进入验收阶段；2021年1月惠通的5.3万吨（4万吨新建+1.3万吨技术改造）榨菜生产线项目已经投产，截至目前榨菜产能达16万吨。2021年公司还将募集资金建设20万吨榨菜产能项目，建设期3年，达产期三年。2021年1月份公司加大了广告投放力度，预计在1-2个季度后能够有效催化业绩增长。同时，2021年公司改进业务团队的薪酬考核模式，强化了奖励和竞争制度，销售团队积极性进一步提升。公司盈利预测、估值与评级：根据业绩预告，上调20年营收预测至22.73亿元、净利润预测至7.77亿元，维持21-22年营业收入预测分别为26.0/29.2亿元，归母净利润预测分别为8.62/9.79亿元。当前股价对应2020/21/22年PE为
