20年业绩大幅增长，盈利水平进一步提升

科前生物（688526）是一家非强免猪用疫苗龙头，核心竞争优势突出。受益于下游存栏持续回升，公司核心产品大幅增长，预计2020年猪伪狂犬病疫苗实现收入3亿元以上，同比增长超过60%；猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联疫苗收入接近3亿元，同比增长翻倍以上；猪圆环疫苗收入预计超1亿元。毛利率回升、费用率改善，公司利润率水平进一步提升。公司业绩有望持续高增长。维持“买入”评级。