重新定义一体化针织供应链，重研发+深绑定+稳扩产巩固护城河

申洲国际是全球领先的针织服装制造商，具有强大的研发能力和稳定的优质客户资源。公司通过一体化生产模式，提升了内部供应链效率，有效避免了市场价格波动带来的成本波动。同时，公司与头部客户关系稳定，订单量增长迅速。未来，随着海外产能的稳步增长和“双一体化”布局的推进，公司有望进一步提升盈利能力。我们维持买入评级，预计公司2020~2022年分别实现营收243.37、276.17、319.85港元。