中国技术部门吴N（852）3900 0881杨莉莉（852）3916 3716库存数据Mkt。帽。 （人民币百万元）53,078平均3个月吨（人民币）mn） 1,003 52W高/低（人民币）36.8/19.86已发行股份总数（百万）2,290.8资料来源：彭博社分享表现25.05.00.02月20日4月20日6月20日8月20日10月20日12月20日资料来源：彭博社审核员：GP CPA最近的报告：中国5G技术-在不确定因素中挑选结构性赢家；跑赢大盘– 2020年12月18日2021年2月1日升艺科技（600183CH）20Q第四季度错过了5G放缓和成本压力；预计1H21E的GPM将逐步恢复盛益科技公布20财年初步业绩，收入/净利润为人民币146.87亿元/人民币16.63亿元，同比增长11％/ 14％，盈利低于我们/市场平均预期12％/ 10％。到20年4季度，收入/净利润同比增长+6％/-11.6％。我们认为未实现目标的主要原因是：1）电信需求疲软，因为20季度第四季度5G部署速度降低； 2）铜价上涨导致利润率压力，原因是向下游客户的成本转移延迟。我们将20-22年的市盈率预测下调10-13％，以反映更为保守的假设，并基于相同的30倍21年市盈率，将目标价下调至29.45元人民币。鉴于CCL价格将于1Q21E开始上涨，我们预计盛义的GPM将在未来1-2个季度有所改善。维持买入。由于5G部署速度较慢和成本上涨，4Q20更加疲软。超过30％电信业务收入（2019年：CCL的30％，PCB的47％），e认为未实现目标的主要原因是：1）20季度第四
